יציאות מקרנות סל והירידות בסטייבלקוינים מסמנים בריחת הון בשוק הקריפטו

דוח שנערך על ידי ראש המחקר הגלובלי ב-NYDIG, גרג צ'יפולארו, מדגיש שינוי משמעותי בדינמיקת הביקוש בשוק הקריפטו. קרנות סל על ביטקוין למסחר מיידי (ETFs) מסוג ספוט, שתרמו בעבר מיליארדי דולרים לביטקוין, חוו זרימות נטו שליליות מתמידות — 3.55 מיליארד דולר הוצאו בנובמבר בלבד, קרוב לשיא של 3.56 מיליארד דולר שנראה בפברואר. מגמת היציאה מסמנת את ההחזרים הנקיים הגבוהים ביותר לחודש בהיסטוריה של מכשירי השקעה אלה, ומרמזת על כך שההון יוצא מהקריפטו וחוזר לשווקים המסורתיים.

צ'יפולארו מציין כי המנגנונים התומכים בהתמלאות 2024–25 השתנו: ETFs שמאגדים כספים לקריפטו מהווים כיום רוח נגדית. בנובמבר, זרימות חמש-ימי מעקב עבור קרנות אלה הפכו לשליליות, על אף התחזיות החיוביות המוקדמות. במקביל, מטבעות יציבים — מקור נזילות מרכזי לסוחרים — חוו ירידה בהיצע הכולל לראשונה מזה חודשים, ואילו מטבעות יציבים אלגוריתמיים כמו USDE איבדו כמעט מחצית מההיצע שלהם מאז אירוע מימוש משמעותי ב-10 באוקטובר.

גם יתרות נכסי דיגיטל תאגידיים (DATs) שינו את העמדות. הפרמיות ביחס לערך הנקי הפכו להנחות, כך שחברות שעד כה הנפיקו מניות כדי לרכוש ביטקוין כעת מממשות את ההחזקה. צעדים בולטים כוללים מספר מנפיקים שמפרקים נכסים או שקונים בחזרה מניות כדי לחזק את מאזןם. אף DAT לא דיווח על מצוקה או על בעיות פירעון, ההיפוך מדגיש שינוי בזרמי ההון והזהירות הגוברת בקרב משקיעים מוסדיים.

צ'יפולארו מזהיר כי שינויים אלה עלולים ליצור מעגל משוב: יציאות ETF וההצטמצמות של המטבעות יציבים עלולות להפחית את נזילות השוק, להחריף את הירידות במחירים ולעודד פדיונות נוספים. הוא ממליץ לבעלי העניין להתכונן ליותר תנודתיות ולבריחת הון פוטנציאלית, על אף שהוא שומר על תחזית אופטימית ארוכת טווח לגבי הקריפטו בהתבסס על היסודות הבסיסיים.