बिटकॉइन डेरिवेटिव्स में बाजार में बदलाव

ब्लैकरॉक के iShares बिटकॉइन ट्रस्ट (IBIT) ऑप्शंस मार्केट ने प्रमुख क्रिप्टो-नेटिव वीन्यू डेरिबिट को पीछे छोड़ दिया है, जो बिटकॉइन डेरिवेटिव्स में संस्थागत भागीदारी के लिए एक महत्वपूर्ण क्षण है। सितंबर एक्सपायरी के बाद, IBIT का ओपन इंटरेस्ट लगभग $38 अरब तक बढ़ गया, जबकि डेरिबिट लगभग $32 अरब पर था। यह बदलाव संस्थागत निवेशकों के बीच पूर्णतः विनियमित अमेरिकी प्लेटफार्मों की बढ़ती प्राथमिकता को दर्शाता है।

ऐतिहासिक संदर्भ

पिछले साल नवंबर में IBIT ऑप्शंस शुरू करने के बाद से, ब्लैकरॉक ने तेजी से एक मजबूत बाजार का निर्माण किया है। ETF प्रदाताओं द्वारा पेश किए गए पारंपरिक संस्थागत चैनलों ने धीरे-धीरे ऑफशोर लीवरेज-आधारित वीन्यू को कम किया है। 2016 में स्थापित डेरिबिट ने ऐतिहासिक रूप से 50% से अधिक बाजार हिस्सेदारी का प्रभुत्व रखा है, लेकिन विनियमित ETFs के बढ़ने के साथ उसकी सापेक्ष गिरावट देखी गई है।

डेटा विश्लेषण

• IBIT ऑप्शंस ओपन इंटरेस्ट: $38 अरब
• डेरिबिट ऑप्शंस ओपन इंटरेस्ट: $32 अरब
• CME BTC ऑप्शंस ओपन इंटरेस्ट: 6%
• संयुक्त IBIT + डेरिबिट मार्केट शेयर: ~90%

IBIT द्वारा रखे गए 45% शेयर संस्थागत मांग को दर्शाते हैं जो फिएट-सेटल्ड, विनियमित डेरिवेटिव्स के लिए है। ब्लैकरॉक की ETF इंफ्रास्ट्रक्चर, कस्टडी, और क्रेडिट लाइनों ने उत्पाद के तेज़ विस्तार को समर्थन दिया है।

तरलता और अस्थिरता पर प्रभाव

विनियमित वीन्यू आमतौर पर कम काउंटरपार्टी जोखिम प्रदान करते हैं लेकिन सख्त मार्जिन आवश्यकताएं लागू कर सकते हैं। IBIT पर संस्थागत मात्रा में वृद्धि ने ऑर्डर बुक्स को गहरा किया है, मूल्य खोज में सुधार किया है, और बड़े ट्रेड्स के लिए स्लिपेज को कम किया है। अस्थिरता मेट्रिक्स से दैनिक मूल्य में उतार-चढ़ाव में मामूली कमी का संकेत मिलता है, जो लीवरेज में कमी को दर्शाता है।

उत्पाद की गतिशीलता

IBIT ऑप्शंस अनुबंध प्रमुख अमेरिकी एक्सचेंजों पर स्थापित नियामकीय पर्यवेक्षण के तहत व्यापार करते हैं। निपटान कैश-आधारित है, जिसमें ETF के अंतर्निहित शेयर बिटकॉइन एक्सपोज़र के लिए होते हैं। बाजार प्रतिभागियों को मानक ETN जैसी संरचनाओं और अधिकृत प्रतिभागियों से व्यापक तरलता का लाभ होता है।

रणनीतिक दृष्टिकोण

उद्योग पर्यवेक्षक ETF-लिंक्ड डेरिवेटिव्स की निरंतर वृद्धि की उम्मीद करते हैं, जो संभावित रूप से अधिक जटिल संरचनाओं जैसे कैलेंडर स्प्रेड्स और बैरियर ऑप्शंस तक फैल सकती है। पारंपरिक संपत्ति प्रबंधक और हेज फंड बिटकॉइन एक्सपोज़र को परिचित ETF फ्रेमवर्क की ओर अधिक केंद्रित कर सकते हैं।

जोखिम और नियामकीय विचार

हालांकि विनियमित प्लेटफार्म काउंटरपार्टी जोखिम को कम करते हैं, तरलता के संकेंद्रण से प्रणालीगत विचार उत्पन्न होते हैं। बाजार नियामक संभावित बाजार हेरफेर की निगरानी करेंगे और कड़े निरीक्षण सुनिश्चित करेंगे। SEC और उद्योग के बीच जारी सहयोग उत्पाद विकास को आकार देने की उम्मीद है।

निष्कर्ष

IBIT ऑप्शंस की बढ़त क्रिप्टो डेरिवेटिव्स बाजारों में एक संरचनात्मक बदलाव को दर्शाती है। जैसे-जैसे संस्थागत पूंजी विनियमित प्लेटफार्मों पर सुदृढ़ होती है, उद्योग बिटकॉइन आधारित वित्तीय उपकरणों के और नवाचार और मुख्यधारा में एकीकरण देख सकता है।