Deribit पर बिटकॉइन और एथेरियम के विकल्पों की एक्सपायरी का रिकॉर्ड $27 बिलियन मंडरा रहा है

27 अरब डॉलर के विकल्प एक्सपायरी का अवलोकन

26 दिसंबर 2025 को क्रिप्टो डेरिवेटिव्स मार्केट इतिहास के सबसे बड़े एक-दिन एक्सपायरी में गवाही देगा: Deribit पर बिटकॉइन और ईथरियम विकल्प कॉन्ट्रैक्ट्स का मूल्य 27 अरब डॉलर से अधिक। बिटकॉइन विकल्प कुल नाममात्र मूल्य का लगभग 23.6 अरब डॉलर बनाते हैं, जबकि ईथरियम शेष 3.8 अरब डॉलर के लिए जिम्मेदार है. यह एक्सपायरी Deribit के कुल ओपन इंटरेस्ट का आधे से अधिक प्रतिनिधित्व करता है, जिससे इसके संभावित मूल्य प्रभावों पर नजर तेज हो गई है.

मैक्स पेन डायनेमिक्स

‘मैक्स पेन’ सिद्धांत के अनुसार स्पॉट कीमतें उन स्तरों के करीब जाना पसंद करती हैं जहाँ विकल्प बेचने वालों को सबसे कम नुकसान होता है. इस एक्सपायरी के लिए मैक्स पेन कीमतें लगभग बिटकॉइन के लिए 95,000 डॉलर और ईथर के लिए 3,000 डॉलर हैं. जैसे-जैसे विकल्प धारक जनवरी एक्सपायरी के लिए पोजिशन बंद करते हैं या रोलओवर करते हैं, मार्केट मेकर और संस्थागत डेस्क अपने एक्सपोजर को hedge करेंगे, जिससे अल्पकाल में इन कीमतों के एंकर मजबूत हो सकते हैं.

Call बनाम Put स्क्यू और संस्थागत भावना

एक्सपायरी ब्रेकडाउन के विश्लेषण से पता चलता है कि कॉल विकल्पों का आयतन PUT विकल्पों की मात्रा के लगभग तीन गुना है, जो पेशेवर ट्रेडरों के बीच एक प्रमुख बुलिश झुकाव का संकेत देता है. बिटकॉइन के लिए OTM कॉल 100,000 डॉलर से 116,000 डॉलर के बीच केन्द्रित हैं और ईथर के लिए 3,000 डॉलर से ऊपर, 2026 के लिए आशावादी मूल्य लक्ष्य दर्शाते हैं. यह डाउनसाइड हेडेज के केंद्रित PUT इंटरेस्ट के विपरीत है, जो तुलनात्मक रूप से सीमित रहता है.

तरलता और अस्थिरता पर विचार

यद्यपि एक्सपायरी के आयाम विशाल हैं, संकेतित अस्थिरता नवंबर में 63% से घटकर वर्तमान में लगभग 42% हो गई है, जो भय-प्रधान स्विंग की बजाय orderly settlement का संकेत देती है. तथापि, कुछ स्ट्राइक ज़ोन में तरलता सिकुड़ सकती है, विशेषकर एशियाई और यू.एस. सत्र ओवरलैप के दौरान. एक्सपायरी के करीब, ऑर्डर बुक गहराई और फंडिंग रेट में उतार-चढ़ाव की निगरानी करनी चाहिए.

रणनीतिक पोजिशनिंग और रोलओवर गतिविधि

संस्थान जनवरी कॉन्ट्रैक्ट में पोजिशन रोल कर रहे हैं ताकि दिशा-उन्मुख एक्सपोजर बनाए रखा जा सके, जबकि एक्सपायरी पर तीव्र गामा और डेल्टा शिफ्ट से बचा जा सके. यह रोलओवर फ्लो अक्सर ‘सिग्नल नॉइज़’ पैदा करता है, जिससे अल्पकालिक options analytics जटिल हो जाते हैं. डेल्टा-न्यूट्रल hedging और उच्च प्रीमियम रणनीतियाँ—जैसे OTM PUTs बेचना—उच्च अस्थिरता स्क्यू का लाभ उठाकर आय जनरेट कर रही हैं और downside जोखिम को सीमित कर रही हैं.

ऐतिहासिक संदर्भ और प्रारम्भिक 2026 आउटलुक

पिछले दिसम्बर एक्सपायरीज — 12 दिसंबर को 4.5 अरब डॉलर और 19 दिसंबर को 3.16 अरब डॉलर — ने समान स्तरों के आसपास मामूली मूल्य क्लस्टरिंग पैदा की, जिससे नियंत्रित रीसेट की धारणा को मजबूत किया गया. फिर भी 27 अरब डॉलर की इस घटना की विशालता इसकी प्रणालीगत महत्ता बढ़ाती है. एक्सपायरी के पश्चात पोजिशन Q1 2026 के लिए संकेत देगा; सतत माँग वर्ष के अंत की रैली को प्रेरित कर सकती है, जबकि डिफ्लेशनरी प्रतिक्रिया गहरी समेकन का संकेत दे सकती है.

मुख्य जोखिम और अवसर

• कम-तरलता वाले स्ट्राइक ज़ोन में पीक एक्सपायरी घंटों के दौरान स्लिपेज की संभावना
• बड़े expiries क्लियर होते समय ऑर्डर बुक असंतुलन से अस्थायी मूल्य विचलन ट्रिगर हो सकता है
• कॉल वॉल्यूम के पीछे संस्थागत आशावाद अगर मैक्रो उत्प्रेरक मिल जाएं तो अपसाइड ब्रेकआउट को सहारा दे सकता है

निष्कर्ष

Deribit पर बिटकॉइन और ईथरियम विकल्पों के 27 अरब डॉलर की 26 दिसंबर एक्सपायरी क्रिप्टो डेरिवेटिव्स के लिए एक watershed क्षण है. जबकि max pain स्तरों के आस-पास अल्पकालिक मूल्य एंकरिंग संभव है, एक्सपायरी की रणनीतिक स्थिति और मौद्रिक-आर्थिक tailwinds—जैसे अपेक्षित फेड दर कटौती—इस घटना को 2026 की शुरुआत में सतत बाजार वृद्धि के लिए एक स्प्रिंगबोर्ड में बदल सकते हैं.