एथेरियम डीफाई टीवीएल और ईथर की कीमतें रिकॉर्ड उच्च स्तरों के बावजूद पिछले शिखरों से नीचे बनी हुई हैं

परिचय

इस सप्ताह की शुरुआत में ईथर ने $4,946 के नए सर्वकालिक उच्च स्तर को छुआ, फिर भी विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) की अंतर्निहित मजबूती कम नजर आ रही है। ईथेरियम-आधारित DeFi प्रोटोकॉल के कुल लॉक मूल्य (TVL) लगभग $91 बिलियन पर स्थिर है, जो नवंबर 2021 में दर्ज पिछले उच्च स्तर $108 बिलियन तक पहुंचने में असफल रहा है।

ऐतिहासिक संदर्भ

2020 और 2021 के तथाकथित “DeFi समर” के दौरान, यील्ड फार्मिंग और लिक्विडिटी माइनिंग पहलों ने MakerDAO, Aave, Compound और Curve Finance जैसे प्लेटफार्मों में पूंजी के अभूतपूर्व प्रवाह को बढ़ावा दिया। उन प्रोटोकॉल ने दोहरे और त्रिआंकीय वार्षिक प्रतिशत रिटर्न की पेशकश की, जिससे खुदरा और संस्थागत दोनों प्रतिभागी उच्च रिटर्न सुनिश्चित करने के लिए बड़ी टोकन मात्रा को स्टेक करने के लिए प्रोत्साहित हुए। TVL एक मुख्य विकास मीट्रिक के रूप में काम करता था, क्योंकि विकेंद्रीकृत ऋण, ट्रेडिंग और स्टेकिंग समाधानों की मांग बढ़ने के साथ यह संख्या तेजी से बढ़ी।

वर्तमान TVL गतिशीलता

इसके विपरीत, वर्तमान चक्र में लिक्विड स्टेकिंग और लेयर 2 स्केलिंग समाधानों के माध्यम से पूंजी की अधिक कुशल तैनाती देखी गई है। Lido जैसी लिक्विड स्टेकिंग सेवाओं ने कई स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स में सीधे जमा किए बिना भारी मात्रा में ईथर को केंद्रीकृत किया है, जिससे ज़मानत दक्षता में वृद्धि हुई है जबकि कच्चे TVL मीट्रिक कम हुए हैं। इसी बीच, Arbitrum और Optimism जैसे लेयर 2 नेटवर्क ने DeFi लिक्विडिटी के महत्वपूर्ण हिस्से को कब्जाया है, जिसमें Coinbase समर्थित Base अकेले $4.7 बिलियन TVL को संभाले हुए है।

संस्थागत बनाम खुदरा गतिविधि

डेटा से पता चलता है कि इस चक्र में मूल्य के प्रमुख उत्प्रेरक के रूप में संस्थागत प्रवेश होते हैं। ईथर-आधारित एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पादों में शुद्ध संपत्ति जनवरी में $8 बिलियन से बढ़कर इस सप्ताह $28 बिलियन से ऊपर हो गई। इसके विपरीत, खुदरा DeFi गतिविधि Ethereum के पिछले मूल्य चरम से पहले के स्तर पर बनी हुई है, जो मध्य 2021 तक देखी गई थी। DeFi लेनदेन में सहभागिता करने वाले दैनिक सक्रिय पते ऐतिहासिक मानदंडों की तुलना में घटे हैं, और विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (DEX) वॉल्यूम अभी तक अपने पूर्व उच्च स्तरों पर वापस नहीं आए हैं।

DeFi पारिस्थितिकी तंत्र में संरचनात्मक बदलाव

पूंजी आवंटन में संरचनात्मक बदलाव कई कारकों द्वारा संचालित हुए हैं। पहला, लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल सीधे यील्ड फार्मों में टोकन लॉक किए बिना स्टेकिंग रिवार्ड्स तक सुलभता प्रदान करते हैं, जिससे छोटे TVL पदचिन्ह बनते हैं। दूसरा, उभरती गैर-Ethereum श्रृंखलाएं और साइडचेन कम लेनदेन शुल्क और तेज़ समापन के साथ उपयोगकर्ताओं को आकर्षित कर रहे हैं, जिससे तरलता पारिस्थितिक तंत्र में वितरित हो रही है। तीसरा, ऑन-चेन उधार प्लेटफार्मों पर बढ़ी हुई नियामक जांच ने विकेंद्रीकृत वित्त प्रतिभागियों के जोखिम लेने की क्षमता को कम किया है।

विशेषज्ञ दृष्टिकोण

“ETH के नए रिकॉर्ड उच्च स्तर तक पहुँचने के बावजूद, इसका TVL पिछली रिकördों से नीचे है क्योंकि अधिक कुशल प्रोटोकॉल और अवसंरचना, तथा खुदरा सहभागिता की मंद गती के बीच अन्य श्रृंखलाओं से बढ़ती प्रतिस्पर्धा इसका कारण है,” एक ब्लॉकचेन अनुसंधान निदेशक ने कहा। TVL की चोटी को पुनः प्राप्त करने के लिए उपयोगकर्ता सहभागिता में पुनरुद्धार, देशज यील्ड अवसरों का व्यापक गोद लेना, और कुशलता सुधारों के साथ मजबूत ऑन-चेन तरलता के लिए प्रोत्साहनों का संतुलन आवश्यक होगा।

परिदृश्य और प्रभाव

Ethereum के पक्षधर दल आशा करते हैं कि नवीनीकृत ऑन-चेन प्रयोग पूंजी को पुनः DeFi में आकर्षित करेगा और प्रोटोकॉल उपयोग और टोकन मूल्यांकन के बीच की खाई को कम करेगा। जब तक यह नहीं होता, Ethereum के मूल्य रैलियाँ कमजोर आधारों पर निर्भर रहेंगी, जिससे अगर संस्थागत प्रवेश कम हुआ तो नेटवर्क संभावित सुधारों के लिए संवेदनशील होगा। ईथर की बाजार पूंजीकरण और वास्तविक DeFi गतिविधि के बीच विसंगति इस चक्र को पिछले मूल्य उछालों से मौलिक रूप से अलग बनाती है।

संक्षेप में, ईथर के रिकॉर्ड उच्च मूल्य में महत्वपूर्ण मैक्रो और संस्थागत मांग झलकती है, परन्तु विकेंद्रीकृत वित्त के मीट्रिक्स नेटवर्क की स्वास्थ्य स्थिति के बारे में अधिक सतर्क तस्वीर प्रस्तुत करते हैं। हितधारक मजबूत स्केलिंग समाधानों और प्रोत्साहन तंत्रों के माध्यम से Grassroots सहभागिता को पुनर्जीवित करने की संभावना पर नजर रखेंगे, जिससे Ethereum DeFi पारिस्थितिकी तंत्र में TVL विकास और स्थायी मूल्य संचय दोनों को बढ़ावा मिलेगा।