A 2025. október 11-i likvidálási esemény háttere
2025. október 10-én és 11-én a kriptopiacok példátlan volatilitást tapasztaltak, ami mintegy 19–20 milliárd dollár értékű tőkeáttételes pozíciók likvidálásához vezetett 24 órán belül. A kezdeti eladási hullámot az USA Kína ellen bejelentett új vámfenyegetései vezérelték, amelyek kereszt- eszközös kockázatkerülő hullámot indítottak el. A Bitcoin 122 000 dollárról 102 000 dollárra zuhant, míg a nagyobb altcoinok is jelentős veszteségeket szenvedtek. A történtek után heves vita bontakozott ki a szélsőséges piaci összeomlás rendszerszintű mozgatórugóiról.
A kihasználás állítása az Uphold Research vezetője szerint
2025. október 12-én, Dr. Martin Hiesboeck, az Uphold kutatási vezetője a X-en (Twitteren) közzétette, hogy a zuhanás a Binance-nél célzott margin-kihasználás jeleit mutatta. Az állítás egy a Binance egységes fiók marginrendszerében rejlő tervezési hibára összpontosít, amely az USDe (Ethena szintetikus dollárja), a wBETH (Wrapped Beacon ETH) és a BNSOL (Binance Solana folyékony staking token) biztosítékát a volatilis belső spot piacokra alapozva értékelte, nem pedig megbízható külső orákokra. Hiesboeck szerint ez az árazási mechanizmus lehetővé tette a rosszindulatú szereplők számára, hogy a Binance rendeléskönyvei alapján kaszkádszerűen előidézzék a kötelező likvidálásokat, miután az eszközök depeg-eltek a platformon.
A feltételezett kihasználás mechanikája
- A biztosítékok helytelen árazása: A biztosítéki küszöbértékek a Binance platformján található vékony rendeléskönyvek árait vették alapul, nem pedig megbízható külső adatszolgáltatókét.
- Időzítési ablak: A feltételezett kihasználást a Binance bejelentése és a tényleges megvalósítása közötti időszakban szervezték meg, maximalizálva a piaci kilengést a megelőző intézkedések hatályba lépése előtt.
- Kaszkádos likvidációk: Amikor a biztosítékok értéke lesüllyedt, a marginhívások és a likvidációk felgyorsultak, tovább növelve az eladási nyomást egy reflexszerű lefelé ívelő spirálban.
A Binance nyilvános elismerése és válasza
A vádak alapján a Binance több értesítést tett közzé 2025. október 12–13. UTC között, amelyek elismerték a USDe, a wBETH és a BNSOL rendkívüli ár-eltolódásait a zuhanási ablakban 2025-10-10 21:36–22:16 UTC között. A tőzsde vállalta, hogy kárpótolja az érintett futures-, margin- és kölcsönfelhasználókat, minden kifizetést úgy számítva ki, hogy a 2025-10-11 00:00 UTC-án megállapított piaci ár és az adott likvidációs ár közötti különbség legyen. A Binance emellett bejelentette, hogy átdolgozza a becsomagolt és algoritmikus tokenek árazási logikáját, erős külső ár-orák integrációját és frissített kockázatkezelési protokollokat.
Iparági és szakértői reakciók
Az iparági elemzők vegyes véleményeket fogalmaztak meg. Néhányan a kihasználási tézist megerősítik, amely összhangban áll a Binance-nél megfigyelt depeg-ekkel, amelyek nem tükrözték a mélyebb likviditási helyszíneket. Mások a zuhanást a makro sokkok és a túlzott tőkeáttétel összefonódásának tulajdonítják, nem pedig egy szándékos támadásnak. Az Ethena Labs, melynek USDe stabilcoinja központi szerepet játszott az eseményben, úgy véli, hogy a protokoll a tervek szerint működött, és hogy a gyökér-ok a Binance belső infrastruktúrájában rejlik, nem pedig a mögöttes eszköz tervezésében.
A tőzsdei kockázatkezelésre vonatkozó következmények
A történet újraélesztette a centralizált tőzsdei biztosítéki keretrendszerek megfelelőségéről és a transzparens, decentralizált ár-orák fontosságáról folyó vitákat. Folyamatos nyomás van a standardizált tőzsdék közötti likvidálási jelentésekre és a platformon belüli kockázatmodellek jobb kormányzására. Több joghatóságban vizsgálják az eseményt a tőzsdei felügyelet és a befektetővédelmi kötelezettségek szempontjából.
Jövőbeli védelmi intézkedések és kilátások
A Binance által tervezett fejlesztések a következők:
- Kötelező külső ár-orák integrációja a biztosíték árazásához.
- Valós idejű monitorozás inaktív limitrendelések és automatizált kockázati kiváltók számára.
- Szcenárió-alapú stresszteszteléssel bővített biztosíték-alkalmassági kritériumok.
Ezeknek az intézkedéseknek a hatékonysága várhatóan formálja a szélesebb iparági szabványokat. További független könyvvizsgálók és szabályozói vizsgálatok várhatóan tisztázzák a kihasználási állítás teljes körét. A piaci résztvevők pedig szorosan figyelik a jogi vagy megfelelési következményeket, ahogy a poszt-esemény vizsgálatok haladnak.
Hozzászólások (0)