A 27 milliárd dolláros opciós lejárat áttekintése
2025. december 26-án a kriptoderivatív piacok történelme egyik legnagyobb egynapos lejáratát élik meg: Deribit-en több mint 27 milliárd dollár értékű Bitcoin és Ethereum opciós szerződések. A Bitcoin opciók körülbelül 23,6 milliárd dollárnyi névértékkel hozzájárulnak a teljes összeghez, míg az Ethereum a fennmaradó 3,8 milliárd dollárral. Ez a lejárat a Deribit összes nyitott pozíciójának több mint felét jelenti, ami fokozza a figyelmet az árfolyamokra gyakorolt potenciális hatásokra.
A 'max pain' dinamika
A 'max pain' elmélet szerint a spot árak olyan szintek felé mozognak, ahol az opcióeladók a legkevesebb veszteséget szenvedik. A jelen lejáratra a maximális fájdalom árak hozzávetőlegesen 95 000 USD a Bitcoin-ra és 3 000 USD az Ethereum-ra. Ahogy az opciótulajdonosok lezárják vagy januári lejáratra átviszik pozícióikat, a piaci készítők és intézményi részlegek fedezetet nyújtanak a kitettségükre, ami rövid távon megerősítheti ezeket az árfolyamrögzítő szinteket.
Call vs. Put görbe és intézményi hangulat
A lejárat bontásának elemzése szerint a call opciók közel háromszor annyi volument képviselnek, mint a put opciók, ami a professzionális kereskedők között uralkodó bullish irányultságot mutat. Az OTM call-ok a Bitcoin esetében 100 000 és 116 000 USD között, az Ethereum esetében pedig 3 000 USD felett koncentrálódnak, és 2026-os optimista árfolyam-célokat tükröznek. Ez ellentétben áll a lefelé kédő hedges közelében koncentrálódó put-érdeklődéssel, amely összehasonlításban korlátozott marad.
Likviditási és volatilitási megfontolások
A lejárat nagyságának ellenére a belső volatilitás a novemberi 63%-ról jelenleg körülbelül 42%-ra csökkent, rendezettebb rendeződésre utalva a pánik által vezérelt kilengések helyett. Azonban a likviditás bizonyos ütésszintekben szigorodhat, különösen az ázsiai és amerikai kereskedési órák átfedéseinél. A piaci szereplőknek figyelemmel kell kísérniük a megrendeléskönyv mélységét és a finanszírozási ráta ingadozásait a lejárat közeledtével.
Stratégiai pozíciófelvétel és rollover tevékenység
A befektető intézmények aktívan viszik át a pozícióikat januári szerződésekre, hogy megtartsák az irányított kitettséget, miközben elkerülik a lejáratnál jelentkező éles gamma- és delta-eltolódásokat. Ez a rollover-áramlás gyakran 'jelzés zajt' hoz létre, megnehezítve a rövid távú opció-elemzéseket. A delta-semleges hedginget és a magasabb prémium-stratégiákat alkalmazó kereskedők, például OTM putok eladásával, a megnövekedett volatilitási görbét kihasználva jövedelmet generálnak, miközben a lefelé kockázatot korlátozzák.
Történelmi kontextus és 2026 eleji kilátások
A korábbi decemberi lejáratok—12-én 4,5 milliárd USD és 19-én 3,16 milliárd USD—kis mértékű árrészletek környékén hasonló szinteket hoztak, megerősítve a kontrollált resetek elképzelését. Az a 27 milliárd dolláros esemény óriási mértéke ezáltal rendszerszintű fontosságot kölcsönöz. A lejárat utáni pozíciók várhatóan meghatározzák a 2026 Q1 hangulatát; a fenntartható kereslet talán év végi rallyt katalizálhat, míg egy deflacionáris válasz mélyebb konszolidációt jelezhet.
Fő kockázatok és lehetőségek
- Potenciális csúszás alacsony likviditású ütési szinteknél a kiemelt lejárati órákban.
- A megrendeléskönyv kiegyensúlyozatlanságai, miközben a nagy lejáratok tisztulnak, átmeneti árkülönbségeket válthatnak ki.
- Az intézményi optimizmus a call-volumen mögött fel tudja hajtani a felfelé irányuló kitöréseket, ha a makrogazdasági katalizátorok összhangba kerülnek.
Összegzés
A Deribit-en a 2025. december 26-i, 27 milliárd dollár értékű Bitcoin és Ethereum opciók lejárata mérföldkő a kripto derivatívák számára. Bár a rövid távú árfolyamrögzítés a max pain szintek körül valószínű, a lejárat stratégiai pozicionálása és a makrogazdasági tailwindek—például a várt Fed-kamatcsökkentések—ezt az eseményt egy 2026 eleji fenntartható piaci növekedés indulópontjává változtathatják.
Hozzászólások (0)