2025. november 24-én a Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) megkezdte kereskedését a NYSE Arca tőzsdén, jelentős várakozás közepette. A Bloomberg Intelligence elemzői akár 12 millió dolláros első napi forgalommal számoltak; azonban a SoSoValue jelentések csak 1,41 millió dolláros másodlagos piaci ügyleteket és nulla nettó kibocsátást mutatnak, kiemelve a címben olvasható induló optimizmus és a tényleges tőkeinflux közötti éles szakadékot.
Az engedélyezett résztvevők (AP-ok) kulcsfontosságú szerepet játszanak az ETF-működésben, elősegítve a primer piaci létrehozásokat azáltal, hogy az alapul szolgáló eszközöket szállítják fel az újonnan kibocsátott részvényekért cserébe. A „nulla létrehozás” nap azt jelzi, hogy nincs friss tőke beáramlás, jelezve korlátozott intézményi keresletet, és kétségbe vonja a tiszta mém-coin kitettségi termékek megvalósíthatóságát kísérő hozammechanizmusok nélkül.
Ellentétben a GDOG-val, olyan termékek, mint a Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), az első hétben közel 200 millió dollárt vonzottak, bemutatva a staking-hozamok hagyományos befektetők körében való vonzerejét. A GDOG hagyományos spot szerkezete, amelyben nincs hozam vagy derivatív felépítés, úgy tűnik, nem elégséges a bázis-kockázatok és a likviditás fragmentációjának leküzdésére, amely a rendkívül volatilis memecoin-piacokra jellemző.
További nehézséget okoz, hogy az ETF-útvonal egy hétre szólóan öt spot kripto ETF-et tartalmaz, ezt követően a következő hat hónapban több mint 100 indulás várható Eric Balchunas és James Seyffart, a Bloomberg ETF-elemzői szerint. Ez a „spagetti-kanónes” stratégia kockáztatja a piac túlzott telítettségét, ami a spreadek romlásához, a követési hibák növekedéséhez és az AP-infrastruktúra megterheléséhez vezethet.
Az iparági résztvevők hangsúlyozzák, hogy a GDOG teljesítménye litmuspróbája lesz a későbbi termékbevezetéseknek. A tartós nulla létrehozási sorozatok nyomást gyakorolhatnak a kibocsátókra, hogy felülvizsgálják a díjszabási struktúrákat vagy olyan hasznosítási funkciókat építsenek be, amelyek vonzzák a primer piaci tőkét. Eközben a piaci készítők volatilitási csúcsokra számítanak, amikor a vékonyan finanszírozott tickerek belépnek a kereskedési könyvekbe, súlyosbítva a lehetséges flash routokat a kriptomarkek stresszes időszakaiban.
Hosszabb távon a Dogecoin ETF gyenge fogadtatása átírhatja a kibocsátók útitervét: a kettős-token modellek, hozamot hordozó burkolatok vagy indexalapú konstrukciók előtérbe kerülhetnek a standalone mém-coin kitettségek helyett. Egyelőre a GDOG éles figyelmeztetésként szolgál arra, hogy a társadalmi hangulat önmagában nem elegendő jelentős intézményi tőke beáramlásának ösztönzésére a szabályozott kripto termékek piacán.
Hozzászólások (0)