Biro pemeringkat kredit Moody’s Ratings merilis laporan pada 26 September yang menilai implikasi makro-finansial dari peningkatan adopsi cryptocurrency di ekonomi pasar berkembang. Analisis tersebut menunjukkan bahwa penggunaan luas stablecoin dan token digital lainnya dapat melemahkan kemampuan bank sentral dalam menjalankan kebijakan moneter yang efektif, terutama di wilayah yang menghadapi depresiasi mata uang kronis dan tekanan inflasi.
Moody’s mengidentifikasi saluran transmisi utama yang berisiko sebagai substitusi deposito, di mana stablecoin yang dipatok pada mata uang asing menggantikan kepemilikan mata uang lokal, dan substitusi pembayaran, di mana harga barang dan jasa beralih dari satuan domestik. Dinamika ini mirip dengan dolar informal namun beroperasi dengan pengawasan regulasi yang berkurang dan keterlihatan terbatas bagi otoritas moneter.
Laporan memperkirakan bahwa kepemilikan kripto global meningkat menjadi sekitar 562 juta individu pada akhir 2024, mencerminkan pertumbuhan sebesar 33% secara tahunan. Adopsi paling menonjol terjadi di Asia Tenggara, Afrika, dan bagian Amerika Latin, didorong oleh faktor-faktor seperti akses terbatas ke layanan perbankan formal, volatilitas mata uang, dan efisiensi biaya pengiriman uang yang disediakan oleh transfer berbasis blockchain.
Sebaliknya, pengenalan stablecoin di ekonomi maju tetap berorientasi pada investasi, dengan kerangka regulasi yang transparan dan integrasi dalam platform kustodian berlisensi. Pasar berkembang sering menunjukkan struktur hukum yang terfragmentasi dan penegakan regulasi anti pencucian uang, identifikasi pelanggan, dan sekuritas yang tidak konsisten, meningkatkan kerentanan sistemik.
Moody’s memperingatkan bahwa pertumbuhan berkelanjutan dalam penyelesaian cryptocurrency di luar mata uang domestik dapat mengikis pendapatan seigniorage, mengurangi kontrol bank sentral atas kondisi kredit, dan memperbesar saluran pelarian modal lintas batas. Selain itu, kurangnya transparansi protokol blockchain tertentu dapat mengurangi efektivitas pemantauan aktivitas ilegal dan perlindungan integritas keuangan.
Rekomendasi kebijakan dalam laporan tersebut meliputi peningkatan kejelasan regulasi untuk aset digital, perluasan pilot mata uang digital bank sentral (CBDC) guna menyediakan alternatif pembayaran digital domestik, dan penguatan kerja sama lintas batas dalam tata kelola stablecoin. Moody’s menekankan pentingnya memperkuat kapasitas institusional untuk memantau aliran onchain dan menegakkan mekanisme kepatuhan.
Otoritas pasar berkembang menghadapi tantangan ganda untuk mendorong inklusi keuangan melalui inovasi digital sekaligus mempertahankan kedaulatan moneter dan stabilitas sistemik. Laporan Moody’s menekankan bahwa menyeimbangkan tujuan ini akan memerlukan pendekatan regulasi yang terkalibrasi, peningkatan transparansi, dan investasi dalam infrastruktur pengawasan.
Komentar (0)