Laporan terbaru oleh Global Head of Research di NYDIG, Greg Cipolaro, menyoroti perubahan signifikan dalam dinamika permintaan pasar kripto.
Spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs), yang dulu mendorong miliaran ke Bitcoin, telah mengalami arus keluar yang berkelanjutan—$3,55 miliar ditarik hanya pada November, mendekati arus keluar rekord sebesar $3,56 miliar yang terlihat pada Februari. Tren penarikan ini menandai penebusan bersih bulanan tertinggi dalam sejarah instrumen investasi ini, menandakan modal keluar dari kripto dan kembali ke pasar tradisional.
Cipolaro mencatat bahwa mekanisme yang mendasari reli 2024–25 telah terbalik: ETF yang mengumpulkan dana ke dalam kripto kini menjadi hambatan. Pada November, arus dalam lima hari yang mengikuti dana-dana ini berbalik negatif meskipun proyeksi bullish sebelumnya. Sementara itu, stablecoin—sumber likuiditas utama bagi para pedagang—telah mengalami penurunan pasokan total untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan, dan stablecoin algoritmik seperti USDE telah kehilangan hampir separuh pasokannya sejak kejadian likuidasi besar pada 10 Oktober.
Cadangan aset digital korporat (DAT) juga telah mengubah posisinya. Premi relatif terhadap nilai aktiva bersih telah berbalik menjadi diskon, membuat perusahaan yang sebelumnya menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin kini melikuidasi kepemilikan. Langkah-langkah yang mencolok termasuk beberapa penerbit melepas aset atau melakukan pembelian kembali saham untuk memperkuat neraca. Meskipun tidak ada DAT yang melaporkan kesulitan atau masalah solvabilitas, pembalikan ini menegaskan perubahan aliran modal dan peningkatan kehati-hatian di kalangan investor institusional.
Cipolaro memperingatkan bahwa pergeseran ini mungkin membentuk lingkaran umpan balik: arus keluar ETF dan kontraksi stablecoin dapat menekan likuiditas pasar, memperburuk penurunan harga dan mendorong penebusan lebih lanjut. Dia menyarankan para pemangku kepentingan untuk mempersiapkan diri menghadapi volatilitas yang lebih tinggi dan potensi aliran modal keluar, meskipun dia memelihara pandangan optimis jangka panjang terhadap kripto berdasarkan fundamental yang mendasarinya.
Komentar (0)