Perubahan Skew Opsi
Skew volatilitas tersirat 180 hari untuk Bitcoin, yang mengukur premium antara opsi call dan put yang berada di luar uang, telah mundur mendekati nol. Posisi netral ini mewakili pembalikan signifikan dari bias bullish yang terlihat dalam beberapa bulan terakhir. Data dari Deribit dan Amberdata mengonfirmasi bahwa pembeli opsi jangka panjang telah mengurangi eksposur pada strike harga naik, menandakan keyakinan yang berkurang terhadap aksi harga naik yang berkelanjutan.
Hambatan Inflasi
Data ekonomi menunjukkan tekanan inflasi yang terus berlanjut yang disebabkan oleh kombinasi gangguan rantai pasokan dan kenaikan biaya terkait tarif. Indeks PCE inti favorit Fed naik pada bulan Juni, sementara pekerjaan non-pertanian mengecewakan dibandingkan dengan konsensus. Analis di JPMorgan memproyeksikan inflasi inti global akan naik di atas 3,4% tahunan pada paruh kedua tahun ini, terutama didorong oleh lonjakan harga yang terkait tarif AS.
Respon Pasar
Rasio put-call untuk jatuh tempo September dan Desember meningkat, menunjukkan aktivitas lindung nilai yang meningkat di antara institusi dan investor bernilai tinggi. Minat terbuka call telah menurun hampir 15% selama minggu lalu, karena meja produk terstruktur menutup posisi bullish untuk menghasilkan hasil. Sebaliknya, volume put melonjak, mencerminkan permintaan yang tumbuh untuk asuransi terhadap penurunan yang lebih dalam.
Paralel Historis
Pola skew netral serupa terjadi pada awal pasar bear 2022. Griffin Ardern, kepala riset opsi di BloFin, mencatat bahwa pergeseran seperti itu sering mendahului fase konsolidasi yang diperpanjang atau tren penurunan harga yang berkepanjangan. Analisis historis menunjukkan bahwa percepatan kembali skew di atas nol adalah pendahulu siklus bullish yang diperbarui, sementara netralitas yang berkelanjutan dapat menandai awal rotasi pasar yang lebih luas.
Katalisator Regulasi
Sidang SEC mendatang dan potensi panduan regulasi tentang ETF Bitcoin spot merupakan katalisator signifikan. Agenda pertengahan Agustus mencakup pidato dari Ketua SEC Paul Atkins mengenai ‘Project Crypto,’ sebuah kerangka kerja yang bertujuan menjelaskan kepatuhan aset digital. Setiap perkembangan positif dapat mengembalikan premi skew call saat optimisme kembali.
Konteks Teknis
Bitcoin diperdagangkan sekitar 4% lebih rendah selama minggu lalu, menguji dukungan pada $114.000. Skew jangka pendek telah berubah menjadi negatif untuk jatuh tempo di bawah 60 hari, mencerminkan kekhawatiran penurunan segera. Pelanggaran di bawah $112.000 dapat mendorong inversi skew lebih lanjut, sementara rebound di atas $118.000 dapat menormalkan dinamika skew.
Prospek
Para pelaku pasar opsi akan memantau dengan ketat pembacaan inflasi dan komunikasi Fed. Moderasi tekanan harga atau panduan kuat Fed tentang pemotongan suku bunga dapat menghidupkan kembali pembelian call. Sebaliknya, hambatan ekonomi yang berkelanjutan dapat mempertahankan skew netral atau bearish, memperkuat permintaan untuk put protektif. Keseimbangan antara kekuatan ini kemungkinan akan menentukan profil risiko Bitcoin hingga akhir tahun.
Komentar (0)