Latar Belakang Peristiwa Likuidasi pada 11 Oktober
Pada 10 dan 11 Oktober 2025, pasar kripto mengalami volatilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya, menghasilkan likuidasi posisi berleverage sekitar $19–20 miliar dalam 24 jam. Penjualan awal dipicu oleh ancaman tarif baru AS terhadap Tiongkok, yang memicu gelombang risiko-off lintas aset. Bitcoin jatuh dari $122.000 menjadi $102.000, sementara koin utama lainnya juga mengalami kerugian besar. Setelah kejadian itu, muncul perdebatan hangat mengenai pendorong sistemik di balik keruntuhan pasar yang sangat ekstrem.
Tuduhan Eksploit oleh Kepala Penelitian Uphold
Pada 12 Oktober 2025, Dr. Martin Hiesboeck, kepala penelitian di Uphold, memposting di X (Twitter) bahwa kejatuhan tersebut menampilkan ciri-ciri eksploit margin yang ditargetkan pada Binance. Klaim ini berpusat pada cacat desain dalam sistem margin Akun Terpadu Binance, yang menilai jaminan dalam aset seperti USDe (dolar sintetis Ethena), wBETH (Wrapped Beacon ETH) dan BNSOL (token staking likuid Binance Solana) berdasarkan pasar spot internal yang sangat volatile alih-alih oracle eksternal yang andal. Menurut Hiesboeck, mekanisme penetapan harga ini menciptakan peluang bagi aktor jahat untuk merancang rangkaian likuidasi paksa setelah aset kehilangan patokan harga di buku pesanan Binance.
Mekanika Eksploit yang Diduga
- Penilaian Jaminan yang Salah: Ambang jaminan merujuk pada harga dari buku pesanan di dalam platform Binance yang tipis alih-alih aliran data eksternal yang andal.
- Jendela Waktu: Eksploit yang diduga diatur antara pengumuman Binance tentang perbaikan sistem yang akan datang dan implementasinya yang sebenarnya, memaksimalkan gangguan pasar sebelum langkah-langkah pencegahan diberlakukan.
- Likuidasi Berantai: Setelah nilai jaminan ditekan, permintaan margin dan likuidasi meningkat, mendorong tekanan jual lebih lanjut dalam spiral turun yang refleksif.
Pengakuan Publik dan Tanggapan Binance
Setelah tuduhan tersebut, Binance menerbitkan beberapa pemberitahuan pada 12–13 Oktober UTC yang mengakui dislokasi harga luar biasa pada USDe, wBETH, dan BNSOL selama jendela keruntuhan pukul 21:36–22:16 UTC pada 10 Oktober. Pertukaran itu berkomitmen untuk mengganti rugi semua pengguna futures, margin, dan pinjaman yang terkena dampak, menghitung setiap pembayaran sebagai selisih antara harga pasar pada 2025-10-11 00:00 UTC dengan harga likuidasi yang relevan. Binance juga mengumumkan rencana untuk merombak logika penetapan harga untuk token terbungkus dan algoritmik, memperkenalkan integrasi oracle eksternal yang kuat serta protokol kendali risiko yang diperbarui.
Reaksi Industri dan Pakar
Analisis industri menunjukkan pandangan yang beragam. Beberapa mendukung tesis eksploit sebagai konsisten dengan depegging yang diamati pada Binance yang tidak mencerminkan venue likuiditas yang lebih dalam. Yang lain mengaitkan keruntuhan dengan konvergensi kejutan makro dan leverage berlebih daripada serangan yang disengaja. Ethena Labs, yang stablecoin USDe menjadi pusat kejadian, berpendapat bahwa protokol berfungsi seperti dimaksudkan dan akar penyebabnya terletak pada infrastruktur internal Binance daripada desain aset dasarnya.
Implikasi bagi Manajemen Risiko Bursa
Insiden ini telah membangkitkan kembali diskusi mengenai kecukupan kerangka jaminan di bursa terpusat dan pentingnya oracle harga yang transparan serta terdesentralisasi. Seruan untuk pelaporan likuidasi lintas-bursa yang standar dan peningkatan tata kelola model risiko di platform telah mendapatkan momentum lebih lanjut. Regulator di berbagai yurisdiksi dilaporkan sedang menilai kejadian ini untuk potensi implikasi terhadap pengawasan bursa dan mandat perlindungan investor.
Pengamanan Masa Depan dan Prospek
Peningkatan yang direncanakan oleh Binance mencakup:
- Integrasi oracle eksternal wajib untuk penetapan harga jaminan.
- Pemantauan real-time atas order limit yang tidak aktif dan pemicu risiko otomatis.
- Kriteria kelayakan jaminan yang diperluas dengan pengujian stres berbasis skenario.
Efektivitas langkah-langkah ini kemungkinan membentuk standar industri yang lebih luas. Investigasi lebih lanjut oleh auditor independen dan penyelidikan regulasi diperkirakan akan memperjelas lingkup penuh tuduhan eksploit. Pelaku pasar akan mencermati secara dekat potensi dampak hukum atau kepatuhan seiring berjalannya tinjauan pasca-kejadian.
Komentar (0)