Data Glassnode menunjukkan kerugian unrealized di seluruh ekosistem kripto yang lebih luas mencapai puncaknya sebesar US$350 miliar, mencerminkan berbulan-bulan tekanan jual yang signifikan dan sentimen pasar yang negatif. Investor Bitcoin saja menyumbang US$85 miliar dari kerugian unrealized tersebut, menekankan kerentanan bahkan aset digital terbesar selama siklus bearish.
Meski menghadapi lingkungan kerugian yang berat ini, metrik on-chain menunjukkan pergeseran karena Digital Asset Treasuries (DATs) meningkatkan akumulasi Bitcoin mereka. Arus kas bersih treasuri telah meningkat sepanjang Kuartal IV 2025, rata-rata hampir 24.000 BTC dibeli per hari. DAT sekarang memegang lebih dari 1,69 juta BTC, mewakili sekitar 8,03 persen dari total pasokan dan bernilai sekitar US$153,4 miliar. Akumulasi yang stabil tersebut menunjukkan bahwa pembeli skala besar melihat level harga saat ini sebagai titik masuk yang strategis, bukan tanda untuk keluar.
Permintaan institusional lebih jauh melampaui DAT. ETF spot Bitcoin AS telah mencatat arus masuk bersih sebesar US$233,7 juta dalam minggu perdagangan terakhir, mengimbangi sebagian tekanan jual dari sumber ritel. Data perdagangan minggu lalu menunjukkan US$424,5 juta pembelian kotor dibandingkan US$137,9 juta penebusan, menandakan kepercayaan yang terus berlanjut dari para investor profesional terhadap struktur ETF sebagai kendaraan utama untuk eksposur.
Para peserta pasar menunjuk pada perbaikan kondisi makro sebagai faktor pendukung minat terhadap Bitcoin yang diperbarui. Pasokan uang M2 global baru-baru ini mencapai level tertinggi sepanjang masa sekitar US$130 triliun, mencerminkan kondisi keuangan longgar dan likuiditas yang tinggi akibat ekspansi neraca bank sentral. Secara historis, periode peningkatan pasokan uang berkorelasi dengan alokasi yang lebih besar ke aset berisiko, termasuk cryptocurrency.
Selain itu, keputusan Federal Open Market Committee untuk memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin telah menurunkan biaya pinjaman, berpotensi mengarahkan beberapa portofolio institusional kembali ke strategi yang mengambil risiko. Meskipun pemotongan suku bunga saja tidak menjamin apresiasi harga secara langsung, itu menjadi bagian dari narasi pelonggaran yang lebih luas yang cenderung mendukung aset non-kedaulatan dalam jangka menengah.
Meski demikian, para pedagang tetap berhati-hati. Premium Pasar Dana untuk ETF diperdagangkan di bawah nilai aset bersih, menunjukkan momentum jangka pendek tetap rendah. Premi yang lemah menunjukkan peserta pasar masih memperhitungkan potensi downside atau ketidakpastian terkait arus masuk di masa depan. Akumulasi berkelanjutan oleh DAT dan ETF mungkin secara perlahan membangun kembali dukungan harga, tetapi reli yang berkelanjutan akan membutuhkan pergeseran yang lebih luas dalam psikologi pasar dan kondisi likuiditas yang mendukung aset berisiko secara lebih luas.
Komentar (0)