Leverage di pasar cryptocurrency telah melonjak kembali ke level yang belum pernah terlihat sejak bull run 2022, dengan pinjaman yang didukung kripto naik 27% pada kuartal kedua mencapai $53,1 miliar, menurut laporan terbaru Galaxy Research. Kebangkitan ini didorong oleh permintaan yang kuat di platform keuangan terdesentralisasi dan nafsu risiko yang diperbarui di antara para trader yang mencari pengembalian yang diperbesar.
Penurunan Bitcoin baru-baru ini dari rekor tertinggi mendekati $124.000 ke level sekitar $118.000 pekan lalu memicu gelombang likuidasi paksa, menghapus lebih dari $1 miliar posisi leverage di pasar derivatif. Sementara beberapa analis memandang aksi jual tersebut sebagai pengambilan keuntungan yang sehat, besarnya likuidasi menekankan kerentanan yang meningkat ketika leverage terkumpul dengan cepat.
Titik tekanan muncul di pasar dolar on-chain dan off-chain. Pada bulan Juli, lonjakan penarikan mendadak di protokol peminjaman terkemuka mendorong tingkat pinjaman untuk Ether yang di-stake di atas hasil yang ditawarkan oleh staking Ethereum, membalikkan ekonomi"loop trades" yang bergantung pada hadiah staking untuk menjaminkan pinjaman lebih lanjut. Perkembangan ini memperpanjang antrean keluar Beacon Chain menjadi rekor 13 hari, menandakan tekanan likuiditas.
Sementara itu, biaya peminjaman USDC di pasar over-the-counter terus naik secara bertahap, sangat berbeda dari tingkat pinjaman on-chain yang stabil. Ketidaksesuaian ini menunjukkan bahwa permintaan untuk dolar off-chain melebihi likuiditas yang tersedia, yang berpotensi memperbesar volatilitas jika kondisi pasar mengencang.
Investor institusi dan arus masuk ETF spot terus mendukung latar belakang bullish untuk aset digital, dengan manajer aset besar mengalokasikan modal segar ke produk Bitcoin dan Ether. Namun, kembalinya leverage tinggi menimbulkan pertanyaan tentang ketahanan pasar di tengah ketidakpastian makroekonomi dan keputusan kebijakan yang akan datang.
Para pelaku pasar memantau dengan cermat kesenjangan antara biaya pendanaan on-chain dan off-chain, melihatnya sebagai indikator peringatan dini untuk ketidakcocokan likuiditas yang lebih luas. Jika biaya pinjaman off-chain terus melampaui tingkat on-chain, tekanan lebih lanjut dapat menyebar melalui protokol DeFi dan platform pinjaman terpusat.
Strategi memperingatkan bahwa meskipun leverage dapat memperbesar keuntungan di fase bullish, leverage juga dapat mempercepat kerugian ketika harga bergerak melawan posisi yang terlalu diperluas. Peristiwa likuidasi senilai $1 miliar pekan lalu menjadi pengingat nyata bahwa leverage tinggi dapat dengan cepat membalikkan sentimen pasar, bahkan di tengah fundamental yang mendukung.
Melihat ke depan, manajer risiko dan trader mungkin akan mengkalibrasi ulang ukuran posisi dan persyaratan jaminan untuk mengantisipasi pelebaran selisih pendanaan dan biaya pinjaman yang lebih curam. Beberapa protokol DeFi sudah mulai menyesuaikan parameter untuk mengurangi risiko konsentrasi dan melindungi dari likuidasi berantai.
Dalam konteks yang lebih luas, kebangkitan leverage mencerminkan meningkatnya kepercayaan di pasar aset digital namun juga menekankan pentingnya kontrol risiko yang kuat. Saat leverage dibangun kembali ke level tertinggi bull market, pengawasan yang cermat akan sangat penting untuk mencegah kejadian stres lokal berkembang menjadi gangguan sistemik.
Pada akhirnya, kembalinya leverage yang lebih besar dari rata-rata menandai titik penting bagi pasar kripto, menyoroti keseimbangan yang halus antara memanfaatkan inovasi keuangan dan mengelola risiko yang menyertai pergerakan pasar yang cepat.
Komentar (0)