Gambaran Umum Kedaluwarsa Opsi $27 Miliar
Pada tanggal 26 Desember 2025, pasar derivatif kripto akan menyaksikan salah satu kedaluwarsa harian terbesar dalam sejarah: kontrak opsi Bitcoin dan Ethereum senilai lebih dari $27 miliar di Deribit. Opsi Bitcoin mencakup sekitar $23,6 miliar dari nilai notional total, sementara Ethereum menyumbang sisa $3,8 miliar. Kedaluwarsa ini mewakili lebih dari separuh total minat terbuka Deribit, yang meningkatkan fokus pada dampak harganya yang potensial.
Dinamika Max Pain
Teori 'max pain' menyatakan harga spot cenderung bergerak menuju level di mana penjual opsi menderita kerugian paling sedikit. Untuk kedaluwarsa ini, harga max pain kira-kira $95.000 untuk Bitcoin dan $3.000 untuk Ethereum. Ketika pemegang opsi menutup atau menggulirkan posisi ke kedaluwarsa Januari, pembuat pasar dan meja institusional akan melakukan lindung nilai terhadap eksposur mereka, yang berpotensi memperkuat jangkar harga ini dalam jangka pendek.
Skew Call vs. Put dan Sentimen Institusional
Analisis pembagian kedaluwarsa menunjukkan opsi call hampir tiga kali lipat volume opsi put, menunjukkan kecenderungan bullish yang dominan di kalangan pedagang profesional. OTM calls terkonsentrasi antara $100.000 dan $116.000 untuk Bitcoin dan di atas $3.000 untuk Ethereum mencerminkan target harga optimis 2026. Ini kontras dengan minat put yang terpusat dekat perlindungan penurunan, yang tetap terbatas dibandingkan.
Kondisi Likuiditas dan Volatilitas
Meskipun kedaluwarsa ini besar, volatilitas tersirat telah menurun dari 63% pada November menjadi sekitar 42% saat ini, menunjukkan penyelesaian yang teratur daripada ayunan yang dipicu kepanikan. Namun, likuiditas bisa menipis di zona strike tertentu, terutama selama tumpang tindih sesi Asia dan AS. Peserta pasar sebaiknya memantau kedalaman buku pesanan dan fluktuasi tingkat pembiayaan seiring mendekatnya kedaluwarsa.
Pemosisian Strategis dan Aktivitas Roll-Over
Institusi secara aktif menggulung posisi ke kontrak Januari untuk mempertahankan eksposur arah sambil menghindari pergeseran gamma dan delta yang tajam pada kedaluwarsa. Aliran rollover ini sering menciptakan 'noise sinyal,' mempersulit analitik opsi jangka pendek. Pedagang yang menggunakan hedging delta-netral dan strategi premi yang tinggi—seperti menjual put OTM—sedang memanfaatkan skew volatilitas yang meningkat untuk menghasilkan pendapatan sambil membatasi risiko penurunan.
Konteks Historis dan Prospek Awal 2026
Kedaluwarsa Desember sebelumnya—$4,5 miliar pada 12 Desember dan $3,16 miliar pada 19 Desember—menyebabkan pengelompokan harga yang kecil di sekitar tingkat serupa, memperkuat gagasan reset yang terkendali. Namun, skala sebesar $27 miliar ini meningkatkan signifikansi sistemiknya. Posisi pasca-kedaluwarsa diperkirakan akan menentukan nada untuk kuartal pertama 2026; permintaan yang berkelanjutan bisa memicu reli akhir tahun, sementara respons deflasi dapat menandakan konsolidasi yang lebih dalam.
Risiko dan Peluang Kunci
- Potensi slippage di zona strike berlikuiditas rendah selama jam kedaluwarsa puncak.
- Ketidakseimbangan buku pesanan saat kedaluwarsa besar berlalu dapat memicu deviasi harga sementara.
- Optimisme institusional di balik volume call dapat mendukung kenaikan ke atas jika faktor-faktor makro sejalan.
Kesimpulan
Kedaluwarsa tanggal 26 Desember sebesar $27 miliar pada opsi Bitcoin dan Ethereum di Deribit menandai momen penentu bagi derivatif kripto. Sementara penambatan harga jangka pendek di sekitar level max pain kemungkinan terjadi, posisi strategis expiry dan dorongan makroekonomi—seperti pemangkasan suku bunga The Fed yang diperkirakan—dapat mengubah kejadian ini menjadi loncatan untuk pertumbuhan pasar yang berkelanjutan pada awal 2026.
Komentar (0)