Sektor stablecoin telah menyaksikan lonjakan kapitalisasi pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya selama dua belas bulan terakhir, meningkat dari sekitar $140 miliar menjadi hampir $280 miliar pada awal September. Ekspansi cepat ini telah memposisikan stablecoin sebagai saluran penting antara likuiditas kripto dan pasar Treasury tradisional. Aset dasar sebagian besar berupa surat berharga pemerintah AS jangka pendek, yang berfungsi sebagai jaminan untuk menjaga peg dolar dan melindungi permintaan penebusan.
Pertumbuhan Pasar dan Dinamika Jaminan
Menurut analitik on-chain dan laporan industri, suplai stablecoin agregat diproyeksikan akan melebihi $1,2 triliun pada tahun 2028 jika tingkat penerbitan saat ini berlanjut dan adopsi berkembang di berbagai kasus penggunaan ritel, institusional, dan pembayaran lintas batas. Pertumbuhan semacam itu akan memerlukan pembelian Treasury mingguan dalam kisaran $5 miliar untuk mendukung kewajiban tokenized, memberikan tekanan marginal ke bawah pada hasil. Sebaliknya, lonjakan penebusan tiba-tiba — yang dipicu oleh goncangan makro atau rotasi aset yang cepat — dapat memaksa penjualan surat berharga yang besar, menguras likuiditas dan memperkuat tekanan sistemik yang mirip dengan krisis dana pasar uang tahun 2008.
Perdebatan tentang Stabilitas dan Regulasi
Para pemangku kepentingan industri terbagi mengenai apakah stablecoin beroperasi sebagai saluran keuangan yang menstabilkan atau sebagai pemicu potensial dari pengepitan likuiditas. Pendukung menyoroti jalur yang dibangun oleh dolar tokenized dan menekankan perlunya pasar sekunder yang terpadu untuk meningkatkan efisiensi dan keterkonversian antar penerbit. Kritikus memperingatkan bahwa konsentrasi pada beberapa token utama dapat menyebabkan kegagalan titik tunggal, dengan spiral penebusan memicu penularan di seluruh protokol DeFi dan platform terpusat.
Implikasi Kebijakan dan Prospek Masa Depan
Usulan regulasi, seperti dukungan Treasury satu banding satu yang wajib dan pengawasan yang ditingkatkan atas mekanisme smart contract, bertujuan untuk memformalkan pengawasan dan mengurangi risiko run. Peserta pasar mengantisipasi bahwa kerangka kerja kebijakan yang akan datang akan mengkalibrasi persyaratan modal dan likuiditas, mendorong transparansi tanpa menghambat inovasi. Seiring ekosistem stablecoin terus berkembang, keseimbangan antara kegunaan, keamanan, dan kejelasan regulasi akan menentukan apakah ekosistem ini berkembang sebagai mesin permintaan dolar global yang tangguh atau sebagai sumber dislokasi pasar episodik.
Komentar (0)