Geoffrey Kendrick, kepala riset aset digital global Standard Chartered, menyajikan analisis perbandingan perusahaan treasury Ethereum yang terdaftar di pasar versus dana yang diperdagangkan di bursa spot ETH AS. Temuannya mengungkapkan bahwa perusahaan treasury seperti SharpLink Gaming (SBET) dan BitMine Immersion Technologies (BMNR) masing-masing telah mengakumulasi sekitar 1,6% dari pasokan Ethereum yang beredar sejak 1 Juni, menandingi kecepatan aliran masuk ETF. Sementara itu, ETF spot ETH menghadapi kendala regulasi dan struktural yang berubah-ubah yang membatasi penghasilan dan partisipasi DeFi.
Kendrick menyoroti kelipatan nilai aset bersih (NAV)—rasio kapitalisasi pasar terhadap kepemilikan ETH dasar—sebagai metrik utama. Kelipatan NAV perusahaan treasury telah menormalkan sedikit di atas 1,0, tingkat yang dianggap sebagai dasar, mengingat akses perusahaan ini ke hadiah staking (hasil tahunan sekitar 3–4%) dan leverage keuangan terdesentralisasi. Sebaliknya, ETF AS tidak dapat melakukan staking Ether atau menggunakan aset dalam protokol DeFi, menempatkan mereka pada posisi relatif kurang menguntungkan meskipun volume perdagangan harian lebih tinggi.
Analis tersebut menunjuk trajektori kelipatan NAV SharpLink Gaming sebagai ilustrasi: setelah puncak awal 2,5, kelipatan tersebut menurun mendekati 1,0, mencerminkan konsolidasi pasar dan kepercayaan investor pada eksposur ETH yang dapat diprediksi. Kendrick berargumen bahwa perusahaan treasury sekarang mewakili peluang “arbitrase regulasi,” menawarkan utilitas on-chain dan hasil tanpa mengharuskan investor melewati persetujuan kustodian yang kompleks untuk staking atau interaksi DeFi.
Standard Chartered menegaskan kembali target harga ETH pada akhir tahun sebesar $4.000, mencatat bahwa strategi treasury perusahaan mengungguli aliran masuk ETF dalam hal dukungan harga. Laporan tersebut memperingatkan bahwa perkembangan regulasi—seperti pedoman potensial SEC tentang hasil staking dan yurisdiksi CFTC atas derivatif ETH—dapat memengaruhi dinamika pasar pada paruh kedua 2025. Namun, tren saat ini menguntungkan perusahaan treasury bagi investor yang mencari kenaikan harga, hasil, dan pertumbuhan ETH per saham secara langsung.
Peserta pasar merespon positif rilis laporan tersebut: saham SBET dan BMNR diperdagangkan naik 2–3% pada sesi berikutnya. Sementara itu, produk ETF spot mengalami arus keluar yang moderat, mencerminkan rotasi investor menuju strategi aset on-chain dengan hasil lebih tinggi. Seiring infrastruktur staking Ethereum matang dan protokol staking likuid mendapatkan kejelasan, perusahaan treasury mungkin terus menarik perhatian institusional, mengukuhkan peran mereka dalam lanskap investasi Ethereum yang berkembang.
Komentar (0)