Para analis Standard Chartered melaporkan bahwa perusahaan publik yang memegang Ethereum di neraca mereka kini menunjukkan metrik valuasi yang lebih menarik dibandingkan dengan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Ether spot. Dalam catatan yang diterbitkan pada 6 Agustus 2025 pukul 17:23 UTC, analis Geoff Kendrick menyoroti bahwa baik perusahaan treasury maupun pemegang ETF telah mengakuisisi sekitar 1,6% dari pasokan ETH yang beredar sejak Juni, menyelaraskan tingkat eksposur mereka.
Perusahaan treasury Ethereum, termasuk BitMine Immersion Technologies (BMNR) dan SharpLink Gaming (SBET), awalnya mengalami kelipatan NAV yang tinggi—kapitalisasi pasar dibagi dengan nilai fiat ETH yang dimiliki. Kelipatan ini sejak itu telah menormalisasi ke kisaran 1,0 hingga 1,2, menunjukkan bahwa harga saham kini mengikuti secara dekat nilai dasar kepemilikan ETH. Kendrick memperkirakan kelipatan akan stabil di atas 1,0 karena arbitrase regulasi yang terus berlangsung dan preferensi investor terhadap struktur yang mirip ekuitas.
Sebaliknya, ETF ETH spot AS menghadapi risiko regulasi dan keterbatasan model penebusan, yang dapat menyebabkan ketidaksesuaian likuiditas. Saham treasury menghindari beberapa kompleksitas penebusan ETF dan memungkinkan investor mendapatkan eksposur harga ETH sambil memperoleh manfaat dari tata kelola perusahaan dan potensi dividen, menurut catatan riset tersebut.
Temuan utama dari analisis Standard Chartered meliputi:
- Kelipatan NAV yang Dinormalisasi: Kelipatan NAV saham treasury turun dari puncak sekitar 2,5 ke hampir kesetaraan saat harga saham menyesuaikan dengan pergerakan harga ETH, meningkatkan daya tarik bagi investor jangka panjang.
- Arbitrase Regulasi: Perusahaan publik dapat memegang ETH berdasarkan aturan treasury korporat, menghindari batasan kustodi dan penebusan ETF tertentu, sekaligus menyediakan kepemilikan yang diaudit secara transparan.
- Manfaat Struktur Modal: Investasi ekuitas dalam perusahaan treasury dapat menawarkan keuntungan melalui pembelian kembali saham dan pendapatan operasional, berbeda dengan struktur ETF pasif.
Kendrick mempertahankan target harga ETH akhir tahun sebesar $4.000, mencatat bahwa pendorong permintaan institusional—seperti tokenisasi RWA dan pertumbuhan DeFi—mendukung kenaikan berkelanjutan. Dia merekomendasikan investor untuk mengalokasikan pada saham treasury teratas untuk apresiasi modal dan eksposur terhadap efek jaringan ETH.
Laporan tersebut menunjuk inisiatif staking tokenisasi SnapLink Gaming yang akan datang sebagai katalis untuk konvergensi harga saham lebih lanjut dengan harga ETH, menekankan inovasi di sektor ini. Permainan treasury yang mengintegrasikan strategi staking dan yield mungkin menangkap premi tambahan dibandingkan ETF ketika hasil DeFi meningkat.
Pandangan bullish Standard Chartered terhadap perusahaan treasury melengkapi optimisme pasar yang lebih luas seputar peningkatan infrastruktur ETH, transisi Ethereum ke sharded rollups, dan adopsi utama yang diantisipasi dari kasus penggunaan smart contract. Analisis ini mendorong eksposur yang terdiversifikasi di seluruh ekuitas treasury dan posisi ETF untuk manajemen risiko yang seimbang.
Komentar (0)