Il fondatore di Capriole Investments, Charles Edwards, ha evidenziato un divario crescente tra il prezzo di mercato di Bitcoin e il suo valore intrinseco basato sulla metrica proprietaria Energy Value della società . Secondo il modello di Capriole — sviluppato per la prima volta nel 2019 — il valore equo di Bitcoin è una funzione dell'input energetico, del tasso di crescita dell'offerta e di una costante che rappresenta il costo fiat dell'energia per unità di sicurezza della rete.
In un'analisi recente, Edwards ha osservato che il livello di trading attuale di Bitcoin, vicino a 116.000 dollari, rappresenta uno sconto di circa il 45% rispetto alla stima dell'Energy Value di 167.800 dollari. La discrepanza è più profonda rispetto al mercato ribassista di settembre 2020, quando Bitcoin quotava 10.000 dollari pur allineandosi ancora strettamente alla valutazione basata sull'energia.
Energy Value calcola la salute e la sicurezza della rete aggregando il consumo totale di energia mineraria e adeguandolo alla crescita del sistema. Man mano che i miner convalidano i blocchi, consumano energia; la metrica cattura questa attività per derivare una valutazione"equa" della rete. Letture forti dell'hashrate — attualmente a livelli record superiori a 1,031 zettahash al secondo — supportano valori intrinseci più elevati, sostiene Edwards.
"Gli hash rate stanno volando e il Bitcoin Energy Value ha appena raggiunto i 145.000 dollari, ma il mercato è indietro a 116.000 dollari," ha detto Edwards. I dati storici indicano che picchi di prezzo insostenibili senza corrispondenti aumenti nell'impegno energetico spesso ritornano verso il valore basato sull'Energy Value.
Il framework di Capriole suggerisce che guadagni di mercato sostenuti dipendono dal fatto che i miner mantengano o aumentino la loro allocazione energetica. Al contrario, grandi capitolazioni dei miner o shock nei costi energetici potrebbero costringere l'Energy Value a scendere e precipitare correzioni di mercato.
A sostegno di un outlook rialzista, l'indicatore Bitcoin Hash Ribbons — una misura della salute dei miner — ha recentemente segnalato un nuovo segnale di acquisto a fine luglio. La metrica monitora lo stato dei miner e i modelli di recupero dopo periodi di stress della rete, coincidendo storicamente con un'azione favorevole del prezzo.
I critici dell'approccio basato sull'energy value sostengono che innovazioni nell'efficienza mineraria e il passaggio a fonti rinnovabili alterano la dinamica dei costi. Edwards risponde che il modello incorpora fattori evolutivi del mix energetico e che la trasparenza nelle fonti energetiche rafforza l'accuratezza della metrica.
Gli osservatori del settore notano che il concetto di Energy Value ha guadagnato terreno tra i principali attori istituzionali. Con la capitalizzazione di mercato di Bitcoin che si avvicina a 2,3 trilioni di dollari, il potenziale rialzo derivante da una valutazione equa supportata dall'energia potrebbe attrarre nuovi flussi di capitale, specialmente con l'evoluzione delle condizioni macroeconomiche e della chiarezza normativa.
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