L'8 ottobre 2025, la Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito rimuoverĂ il divieto di quattro anni all'accesso al dettaglio alle note scambiate in borsa (ETN) con riferimento a Bitcoin ed Ethereum. Il divieto, originariamente imposto nel 2021 a causa di preoccupazioni legate all'estrema volatilitĂ , alla complessitĂ della valutazione e all'abuso di mercato, impediva agli investitori al dettaglio di acquistare ETN basati su crypto-asset tramite piattaforme regolamentate come la Borsa di Londra.
Le ETN sono strumenti di debito non garantiti emessi da istituzioni finanziarie che replicano i rendimenti di un asset o indice sottostante. A differenza degli ETF, le ETN comportano un rischio di credito legato all'emittente, ma offrono un modo semplice agli investitori per ottenere esposizione di mercato senza detenere direttamente l'asset. La retromarcia della FCA permetterĂ l'emissione e la distribuzione di ETN riferiti a Bitcoin o Ethereum, soggetti a rigidi requisiti di quotazione, divulgazione e distribuzione.
I sostenitori sostengono che la decisione rappresenti un progresso verso l'inclusione regolamentata degli asset digitali nella finanza tradizionale. “L'eliminazione della restrizione sulle ETN è un passo benvenuto nella giusta direzione,” ha dichiarato Susie Violet Ward, CEO di Bitcoin Policy UK. “Dimostra la volontà della FCA di adattarsi all'innovazione pur mantenendo le salvaguardie per i consumatori.”
Tuttavia, i critici definiscono la mossa un gesto simbolico. Notano che le ETN rimangono prodotti di debito anziché strumenti con copertura spot e che gli investitori al dettaglio non possono ancora acquistare o custodire direttamente criptovalute tramite canali regolamentati. “Un'ETN è una strana proxy per una reale esposizione alle crypto,” ha commentato un gestore patrimoniale con base a Londra. “ETF spot o soluzioni di custodia diretta offrirebbero un accesso di mercato più chiaro e trasparente.”
La decisione della FCA segue una vasta consultazione di mercato e la pressione di gruppi industriali che auspicano un quadro normativo piĂą competitivo. Il regolatore ha sottolineato che le nuove ETN devono rispettare standard rigorosi, inclusi la qualitĂ del credito dell'emittente, la segregazione del collaterale, revisioni periodiche e divulgazioni personalizzate per evidenziare rischi e meccanismi del prodotto.
I partecipanti al mercato prevedono che diversi grandi emittenti presenteranno prospetti per ETN su Bitcoin ed Ethereum entro poche settimane. Se approvati, questi prodotti potrebbero attirare flussi dal segmento retail precedentemente escluso, completando la crescita delle offerte istituzionali gestite professionalmente. Broker locali e piattaforme di ricchezza digitale si stanno preparando a integrare prodotti ETN, connettendo l'esposizione crypto alle proposte d'investimento esistenti.
A livello globale, i prodotti di scambio collegati alle crypto si sono moltiplicati, con Stati Uniti ed Europa che hanno approvato piĂą ETF spot su Bitcoin ed Ether nel 2025. L'ingresso tardivo del Regno Unito in questo segmento di mercato riflette una supervisione cauta, ma sottolinea anche l'ambizione di mantenere Londra come centro finanziario leader e reattivo all'innovazione digitale.
Guardando al futuro, gli stakeholder si aspettano che la FCA valuti ulteriori prodotti crypto, inclusi derivati e piattaforme di trading, per sostenere l'integrità del mercato e la protezione dei consumatori. “Le ETN regolamentate sono solo un pezzo del puzzle,” ha detto un portavoce della City di Londra. “Il nostro focus resta sull'innovazione equilibrata che favorisca la crescita tutelando gli investitori.”
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