Le modifiche proposte al quadro normativo delle stablecoin del Regno Unito suggeriscono un approccio più accomodante da parte della banca centrale. Secondo le nuove norme di bozza, gli emittenti di stablecoin ampiamente utilizzate sarebbero autorizzati ad allocare fino al 60 per cento degli asset di copertura a strumenti di debito governativo a breve termine, invertendo i piani precedenti per la custodia totale presso la banca.
Evoluzione normativa
Le consultazioni iniziali nel 2023 prevedevano riserve di stablecoin detenute interamente in conti senza interessi presso la banca centrale. Il feedback dall'industria cripto ha spinto revisioni per consentire investimenti parziali in titoli di stato, mantenendo un requisito minimo di deposito del 40 per cento. Le risposte alle consultazioni hanno indicato preoccupazioni riguardo ai costi strutturali e alle opportunità di rendimento.
Regime transitorio FCA
I token precedentemente regolamentati dalla Financial Conduct Authority passeranno al regime della Banca d'Inghilterra secondo disposizioni temporanee. Gli emittenti qualificati come non sistemici possono investire fino al 95 per cento degli asset di riserva in debito sovrano a breve termine durante un periodo transitorio, facilitando la continuità operativa in attesa della piena conformità ai requisiti prudenziali.
Supervisione dei token sistemici
I token ritenuti in grado di essere ampiamente utilizzati per pagamenti rientreranno in una supervisione rafforzata. I criteri per la designazione sistemica includono soglie di capitalizzazione di mercato, volumi di transazione e diversità di casi d'uso. Una struttura di liquidità della banca centrale per fornire supporto di finanziamento a breve termine agli emittenti sistemici durante periodi di illiquidità degli asset di riserva potrebbe far parte del quadro finale.
Risposta del settore
Le aziende cripto e le associazioni di settore hanno rilasciato dichiarazioni elogiando lo spirito pragmatico del cambiamento, pur esortando chiarezza sui tempi di attuazione. Si prevedono potenziali benefici di rendimento dall'allocazione in debito governativo, insieme a preoccupazioni relative al rischio di controparte e agli standard di due diligence per le partecipazioni in titoli.
Prossimi passi
Il periodo di consultazione formale è fissato per chiudersi all'inizio del 2026, con le norme finali previste per l'attuazione nel corso del resto dell'anno. I partecipanti al mercato auspicano una coordinazione tra regolatori del Regno Unito e degli Stati Uniti per armonizzare la supervisione delle stablecoin, ridurre la frammentazione e favorire l'interoperabilità globale.
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