L’agenzia di rating Moody’s Ratings ha pubblicato un rapporto il 26 settembre che valuta le implicazioni macro-finanziarie dell'aumento dell’adozione delle criptovalute nelle economie dei mercati emergenti. L’analisi indica che l’uso diffuso di stablecoin e altri token digitali potrebbe indebolire la capacità delle banche centrali di condurre una politica monetaria efficace, in particolare nelle regioni soggette a una cronica svalutazione della valuta e a pressioni inflazionistiche.
Moody’s individua i principali canali di trasmissione a rischio come la sostituzione dei depositi, dove le stablecoin ancorate a valute estere soppiantano le detenzioni in valuta locale, e la sostituzione dei pagamenti, in cui la determinazione dei prezzi di beni e servizi si sposta dall’unità domestica. Queste dinamiche somigliano a un processo di dollarizzazione non ufficiale, ma operano con una supervisione regolamentare ridotta e una visibilità limitata per le autorità monetarie.
Il rapporto stima che la proprietà globale di criptovalute sia cresciuta fino a circa 562 milioni di individui entro la fine del 2024, con una crescita annua del 33%. L’adozione è stata più marcata nel Sud-est asiatico, in Africa e in alcune parti dell’America Latina, spinta da fattori quali l’accesso limitato ai servizi bancari formali, la volatilità valutaria e i vantaggi in termini di costi delle rimesse garantiti dai trasferimenti basati su blockchain.
Al contrario, l’introduzione delle stablecoin nelle economie consolidate rimane prevalentemente orientata all’investimento, con quadri regolatori trasparenti e integrazione all’interno di piattaforme di custodia autorizzate. I mercati emergenti spesso mostrano strutture legali frammentate e un’applicazione incoerente delle normative antiriciclaggio, di identificazione dei clienti e sui titoli, aumentando le vulnerabilità sistemiche.
Moody’s avverte che una crescita sostenuta delle transazioni in criptovalute fuori dalle valute domestiche potrebbe erodere le entrate da signoraggio, ridurre il controllo delle banche centrali sulle condizioni del credito e amplificare i canali di fuga di capitali transfrontalieri. Inoltre, l’opacità di alcuni protocolli blockchain potrebbe diminuire l’efficacia del monitoraggio delle attività illecite e delle misure per l’integrità finanziaria.
Le raccomandazioni politiche del rapporto includono il miglioramento della chiarezza regolamentare per gli asset digitali, l’espansione dei progetti pilota di valute digitali delle banche centrali (CBDC) per offrire alternative di pagamento digitali domestiche e il rafforzamento della cooperazione transfrontaliera sulla governance delle stablecoin. Moody’s sottolinea l’importanza di potenziare la capacità istituzionale di monitorare i flussi onchain e di far rispettare i meccanismi di conformità .
Le autorità dei mercati emergenti affrontano la doppia sfida di promuovere l’inclusione finanziaria attraverso l’innovazione digitale, preservando al contempo la sovranità monetaria e la stabilità sistemica. Il rapporto Moody’s evidenzia che bilanciare questi obiettivi richiederà approcci regolamentari calibrati, maggiore trasparenza e investimenti nelle infrastrutture di supervisione.
Commenti (0)