Un rapporto della società di trading crypto Keyrock rivela che gli asset under management (AUM) della gestione patrimoniale onchain sono aumentati del 118% nel 2025, passando da 16 miliardi di dollari a fine 2024 a 35 miliardi di dollari a fine settembre. La crescita è stata trainata dai contributi di vault di rendimento automatizzati, strategie discrezionali, prodotti strutturati e offerte di credito onchain.
I vault di rendimento hanno rappresentato 18 miliardi di dollari, oltre la metà del totale degli AUM, poiché allocatori retail e istituzionali hanno cercato strategie di reddito passivo con strutture di commissioni trasparenti. La performance dei vault automatizzati ha superato di circa 186 punti base, al netto delle commissioni, alcuni benchmark tradizionali di reddito fisso selezionati, secondo i modelli di dati di CoinDesk Research, riflettendo la maturazione dei protocolli di rendimento basati su smart contract.
Le strategie discrezionali hanno fornito rendimenti in stile hedge fund con maggiore liquidità e trasparenza. La performance netta dei portafogli discrezionali monitorati all’interno di protocolli di alto livello si è avvicinata a quella di alcuni indici hedge fund TradFi, dopo gli aggiustamenti per i costi di custodia onchain e lo slippage. I prodotti strutturati, che comprendono obbligazioni garantite da collaterale e opzioni vault, hanno contribuito con 5 miliardi di dollari agli AUM totali, mentre i protocolli di credito onchain hanno costituito il resto.
I rischi di concentrazione sono emersi poiché tre protocolli — Morpho, Pendle e Maple — rappresentano ora il 31% degli AUM complessivi, evidenziando sia la leadership che la potenziale vulnerabilità a eventi legati a un singolo protocollo. L’analisi di Keyrock avverte che decisioni di governance, incidenti di sicurezza dei protocolli o improvvisi cambiamenti di liquidità all’interno di queste piattaforme leader potrebbero impattare in modo sproporzionato la performance aggregata della gestione patrimoniale onchain.
Keyrock ha annunciato un’espansione nella gestione patrimoniale e degli asset regolamentata attraverso l’acquisizione della lussemburghese Turing Capital, con l’obiettivo di collegare strategie onchain ai mandati degli investitori tradizionali. Turing Capital, registrata come gestore di fondi, supervisionerà la commercializzazione e distribuzione europea di portafogli tokenizzati a investitori professionali secondo i framework MiFID II.
Il rapporto raccomanda ai partecipanti al mercato di diversificare tra tipi di strategia, effettuare revisioni regolari dei protocolli e monitorare i programmi di audit degli smart contract. Le pratiche di gestione del rischio dovrebbero includere aggiustamenti dinamici del collaterale, stress test in scenari di mercato volatili e integrazione di analisi onchain per il monitoraggio in tempo reale dell’esposizione.
Gli osservatori del settore notano che la gestione patrimoniale onchain rappresenta un’alternativa credibile ai canali di gestione patrimoniale consolidati, offrendo modelli di commissioni trasparenti, funzionalità programmabili e accessibilità globale. Ulteriori chiarimenti normativi e lo sviluppo di soluzioni di custodia di livello istituzionale sono identificati come catalizzatori per ulteriori afflussi di capitale nei segmenti AUM onchain.
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