La scadenza record delle opzioni su Bitcoin ed Ethereum da 27 miliardi di dollari si avvicina su Deribit

Panoramica della scadenza di opzioni da 27 miliardi di dollari

Il 26 dicembre 2025, i mercati dei derivati cripto assisteranno a una delle scadenze giornaliere più grandi della storia: oltre 27 miliardi di dollari in contratti di opzioni su Bitcoin ed Ethereum su Deribit. Le opzioni Bitcoin rappresentano circa 23,6 miliardi di dollari del valore nozionale totale, mentre Ethereum ne copre i restanti 3,8 miliardi. Questa scadenza rappresenta oltre la metà degli interessi aperti totali di Deribit, intensificando l'attenzione sui suoi potenziali impatti sui prezzi.

Dinamicità del max pain

La teoria del 'max pain' suggerisce che i prezzi spot tendano a gravitare verso livelli ai quali i venditori di opzioni registrano le perdite minori. Per questa scadenza, i prezzi di max pain sono circa 95 000 dollari per Bitcoin e 3 000 dollari per Ethereum. Man mano che i detentori di opzioni chiudono o effettuano il rollover delle posizioni verso le scadenze di gennaio, i market maker e i desk istituzionali copriranno la loro esposizione, rafforzando potenzialmente questi ancoraggi di prezzo nel breve termine.

Call vs. Put Skew e Sentimento Istituzionale

Un'analisi della ripartizione delle scadenze mostra che le opzioni call hanno quasi il triplo del volume rispetto alle put, indicando un predominante orientamento rialista tra i trader professionisti. Le call OTM concentrate tra 100 000 e 116 000 dollari per Bitcoin e superiori a 3 000 dollari per Ethereum riflettono obiettivi di prezzo ottimistici per il 2026. Questo contrasta con l'interesse sulle put centrato vicino alle coperture al ribasso, che rimangono limitate in confronto.

Liquidità e Considerazioni sulla Volatilità

Nonostante l'entità della scadenza, la volatilità implicita è diminuita dal 63% a novembre a circa 42% attualmente, indicando una regolazione ordinata piuttosto che scossoni guidati dal panico. Tuttavia, la liquidità potrebbe restringersi in alcune fasce di strike, in particolare durante le sovrapposizioni delle sessioni asiatica e statunitense. Gli operatori di mercato dovrebbero monitorare la profondità del libro degli ordini e le fluttuazioni dei tassi di finanziamento man mano che la scadenza si avvicina.

Posizionamento Strategico e Attività di Rollover

Le istituzioni stanno attivamente spostando le posizioni sui contratti di gennaio per mantenere un'esposizione direzionale evitando i bruschi movimenti gamma e delta al momento della scadenza. Questo flusso di rollover spesso crea 'rumore di segnale', complicando l'analisi delle opzioni nel breve termine. I trader che impiegano hedging delta-neutro e strategie con premi elevati — come la vendita di put OTM — stanno sfruttando la volatilità inclinata elevata per generare reddito limitando al contempo il rischio al ribasso.

Contest storico e Prospettive per inizio 2026

Le scadenze di dicembre precedenti — 4,5 miliardi di dollari il 12 dicembre e 3,16 miliardi di dollari il 19 dicembre — hanno prodotto una lieve aggregazione dei prezzi intorno a livelli simili, rinforzando l'idea di reset controllati. L'enorme portata dell'evento da 27 miliardi, tuttavia, ne eleva l'importanza sistemica. Si prevede che la posizione post-scadenza dia tono al primo trimestre del 2026; una domanda sostenuta potrebbe catalizzare un rally di fine anno, mentre una risposta deflazionistica potrebbe segnalare una più profonda consolidazione.

Rischi e Opportunità Chiave

• Possibili scivolamenti dei prezzi nelle zone di strike a bassa liquidità durante le ore di picco della scadenza.
• Squilibri nel libro degli ordini, man mano che grandi quantità di contratti giungono a scadenza, potrebbero innescare deviazioni di prezzo transitorie.
• L'ottimismo istituzionale dietro i volumi di call potrebbe sostenere breakout al rialzo se i catalizzatori macro si allineano.

Conclusione

La scadenza del 26 dicembre di 27 miliardi di dollari in opzioni su Bitcoin ed Ethereum su Deribit rappresenta un punto di svolta per i derivati cripto. Pur essendo probabile un ancoraggio del prezzo nel breve termine intorno ai livelli di max pain, la posizione strategica della scadenza e i venti favorevoli macroeconomici — come i previsti tagli dei tassi da parte della Fed — potrebbero trasformare questo evento in un trampolino per una crescita sostenuta del mercato all'inizio del 2026.