I dati di Glassnode mostrano che le perdite non realizzate nell'intero ecosistema cripto hanno raggiunto il picco di 350 miliardi di dollari, riflettendo mesi di pressioni di vendita significative e un sentiment di mercato negativo. Gli investitori in Bitcoin da soli hanno rappresentato 85 miliardi di dollari di tali perdite non realizzate, sottolineando la vulnerabilità anche delle più grandi attività digitali durante i cicli ribassisti.
Nonostante questo ambiente di pesanti perdite, le metriche on-chain mostrano uno spostamento man mano che i Digital Asset Treasuries (DATs) accelerano la loro accumulazione di Bitcoin. I flussi netti dei tesorieri hanno mostrato una tendenza al rialzo durante tutto il quarto trimestre del 2025, con una media di quasi 24.000 BTC acquistati al giorno. I DAT detengono ora oltre 1,69 milioni di BTC, pari a circa l'8,03 percento dell'offerta totale e valutati 153,4 miliardi di dollari. Una tale accumulazione costante suggerisce che gli acquirenti su larga scala vedono i livelli di prezzo attuali come un punto di ingresso strategico piuttosto che un segnale di uscita.
La domanda istituzionale si estende oltre i DAT. Gli ETF spot Bitcoin statunitensi hanno registrato flussi netti in entrata per un totale di 233,7 milioni di dollari nella settimana di negoziazione più recente, compensando parte della pressione di vendita proveniente dalle fonti al dettaglio. I dati di negoziazione della settimana scorsa indicano 424,5 milioni di dollari in acquisti lordi contro 137,9 milioni di dollari in riscatti, segnalando fiducia continua da parte degli investitori professionali nelle strutture ETF come veicolo principale per l'esposizione.
Gli operatori di mercato indicano condizioni macroeconomiche in miglioramento come fattore di sostegno a un rinnovato interesse per Bitcoin. L'offerta globale di moneta M2 ha recentemente toccato un massimo storico di circa 130 trilioni di dollari, riflettendo condizioni finanziarie più lasche e livelli di liquidità elevati derivanti dall'espansione dei bilanci delle banche centrali. Storicamente, i periodi di aumento dell'offerta di moneta si correlano con maggiori allocazioni verso asset ad alto rischio, comprese le criptovalute.
Inoltre, la decisione del Federal Open Market Committee di tagliare i tassi d'interesse di 25 punti base ha ridotto i costi di indebitamento, potenzialmente orientando alcuni portafogli istituzionali verso strategie orientate al rischio. Sebbene i tagli dei tassi da soli non garantiscano un immediato apprezzamento dei prezzi, essi fanno parte di una narrativa di allentamento più ampia che tende a sostenere gli asset non sovrani nel medio termine.
Tuttavia, gli operatori restano cauti. Il premio di mercato dei fondi ETF è scambiato al di sotto del valore patrimoniale netto, suggerendo che lo slancio a breve termine rimane fiacco. Premi deboli indicano che i partecipanti al mercato stanno ancora scontando potenziali ribassi o incertezze riguardo ai futuri flussi in entrata. Un accumulo continuo da parte di DAT e ETF potrebbe ricostruire lentamente il supporto dei prezzi, ma un rally sostenuto richiederà un cambiamento più ampio della psicologia del mercato e delle condizioni di liquidità che favoriscano gli asset a rischio in modo più ampio.
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