Il prezzo del Bitcoin è rimasto all'interno di un corridoio definito tra $100.000 e $120.000 nell'ultimo trimestre, in contrasto con la persistente corsa dell'oro, che ha recentemente superato i $3.900 per oncia. Questa relazione inversa ricorda i modelli dei cicli precedenti: quando l'oro prosegue una serie vincente, il bitcoin spesso si consolida; quando il momentum del metallo prezioso si arresta, il bitcoin riprende traiettorie al rialzo. L'analisi delle correlazioni mobili biennali indica che le fasi di correlazione prossime allo zero spesso precedono le rotture del bitcoin. Gli strateghi di mercato ora vedono un possibile rallentamento nell'avanzata dell'oro come il catalizzatore chiave per nuovi guadagni del bitcoin.
Esempi storici sottolineano questa dinamica. Durante il tumulto di mercato causato dai dazi da gennaio ad aprile, l'oro è salito di circa il 28% mentre il bitcoin è sceso quasi del 30%. Questa sequenza si è invertita da agosto in poi, quando l'oro si è stabilizzato e il bitcoin è cresciuto di oltre il 60%, raggiungendo nuovi massimi storici a luglio. Schemi alternati simili sono emersi nel 2023, rafforzando l'idea di un'altalena tra rifugi sicuri tradizionali e asset digitali. Il direttore degli investimenti di ByteTree Capital ha sottolineato che l'oro prospera in regimi a tassi bassi e crescita debole, mentre il bitcoin fiorisce in un contesto di forte espansione economica e tassi stabili, rendendo i loro rally alternati sia logici che prevedibili.
I segnali on-chain supportano inoltre questa tesi. I saldi degli exchange mostrano un graduale calo dell'offerta di bitcoin detenuta sulle piattaforme di trading, indicando un accumulo persistente da parte dei detentori a lungo termine. Nel frattempo, i flussi netti negli ETF sull'oro hanno rallentato, con alcune prese di profitto emergenti mentre dati economici recenti indicano stabilità dell'inflazione. Le metriche di volatilità di entrambi gli asset suggeriscono che la volatilità implicita dell'oro ha raggiunto massimi pluriennali, aumentando la probabilità di un ritracciamento nel breve termine. Al contrario, la volatilità del bitcoin si è contratta, preparando il terreno per un'espansione della volatilità qualora la domanda aumenti.
I trader stanno ora calibrando lo skew del mercato delle opzioni e i livelli di open interest alla ricerca di segnali di mutamento del sentiment. L'acquisto di put protettivi sull'oro e spread call sul bitcoin indicano che gli investitori istituzionali prevedono una divergenza nelle performance. I gestori di hedge fund intervistati riportano una crescente fiducia nella capacitĂ del bitcoin di sovraperformare l'oro nel quarto trimestre, a patto che le condizioni macro rimangano favorevoli. Le comunicazioni delle banche centrali e le prossime rilevazioni sull'inflazione negli Stati Uniti serviranno da ulteriori indicatori per la direzione del mercato.
Pur restando incerta la tempistica, il consenso indica metà ottobre come finestra probabile per la rottura, in coincidenza con la stagionalità storica del bitcoin. Il prossimo test critico per l'oro è quota $4.000 per oncia; un'incapacità di mantenersi sopra questo livello potrebbe innescare una rotazione verso asset a rischio, in particolare il bitcoin. Al contrario, una nuova corsa dell'oro potrebbe prolungare lo stato laterale del bitcoin. Investitori e sviluppatori di protocolli osserveranno con attenzione questi flussi intermercato per confermare il prossimo grande ciclo delle criptovalute.
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