10月10日の金曜日の暗号市場のフラッシュクラッシュは、急速なレバレッジ駆動の売りに拍車をかけ、30分未満でアルトコインを約33％急落させ、市場全体で約187億ドルを超える清算が発生した。ビットコインは相対的に耐性を示し、広範なアルトコインより緩やかに下落した。
Wiston Capitalの創設者Charlie Erithは、10月6日以降に清算された市場全体の評価額を約5600億ドル、総暗号市場の時価総額の13.1％に相当すると推定した。急激な乖離は、レバレッジポジションと集中したマージンコールに関連する体系的な脆弱性を浮き彫りにした。
「Crypto Crumble」と題した彼の投稿で、Erithは主要な引き金がトランプ大統領が中国からの輸入品に対して100％の関税を検討しているとの発表と一致していることを指摘した。ただし、より広範な市場の脆弱性はすでに急激な下落の舞台を整えていたと強調した。
Erithは監視すべき主要な技術指標として、ビットコインの365日指数移動平均（EMA）、長期トレンド指標として強気と修正局面を区別する指標、ビットコインが全暗号資産総価値に占める比率で代用される市場の幅、そしてVIX（株式市場の恐怖感を反映する指標）を挙げた。
この暴落ではビットコイン以外のトークンが“甚大な技術的ダメージ”を受ける一方、ビットコインの安定したパフォーマンスはデジタルの安全資産としての物語を強化し、流動性を求める動きの中でその支配が高まった。
Erithは、ビットコインのような高流動性資産への短期的な資産回転は、幅指標が継続的に弱くなるときにより深い市場リセットの前兆となることが多いと指摘した。非ビットコインのチャートが構造的な回復を示すまで、高βトークンには慎重を期すべきだと提唱している。
Wiston Capitalのポジショニング戦略は防御的な姿勢を維持し、レバレッジを避け、ボラティリティの急上昇を耐えるため現金を手元に確保していた。エリスは、ボラティリティのクラスターはしばしばクラッシュ後のより良いエントリーポイントに先行することが多いと強調し、即座の再レバレッジよりも忍耐を勧めた。
この局面は、通常の市場を想定して設計されたヘッジ手段が極端なストレス下で相場循環を加速する“ポートフォリオ保険”の崩壊と似ていた。市場メーカーが主要取引所へのアクセスを失い、仲介の裁定チャンネルが機能不全に陥ったことで、裁定取引ルートも崩れた。
今後、ビットコインのEMAが約10万ドル付近でのサポートが鍵となる。これを一貫して下抜けすると深刻な下落を示唆する可能性がある一方、反発に成功すれば全体の上昇トレンドを再確認できるだろう。
一方、VIXの推移は資産を横断するセンチメントの洞察を提供する。株式のボラティリティ上昇は暗号市場でも慎重な姿勢と相関しやすく、マクロ要因がデジタル資産のリスクプレミアムを形作る役割を強化する。
アルトコインの関係者にとって、銘柄別のチャートの構造的再構築とオンチェーンのファンダメンタルの改善が信頼回復に必要となる。それまでの間、慎重さを強め、実績があり流動性の高い資産に注力することが賢明である。
エリスの分析は、特に急速なレバレッジ縮小の時期において、技術的枠組みとマクロオーバーレイの継続的な重要性を際立たせている。
市場参加者がクラッシュの影響を受け止める中、リスク管理プロトコルとポジションサイズ戦略は、将来のボラティリティの連鎖の影響を緩和するために進化する可能性が高い。
要約すると、10月10日のフラッシュクラッシュは、堅牢な流動性準備金と規律あるエクスポージャー制限の必要性を浮き彫りにした。ビットコインの相対的なアウトパフォーマンスは、多様化された暗号ポートフォリオにおける基盤資産としての役割を再確認させた。
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