Deribitは本日08:00 UTCに24億ドルを超える暗号通貨オプションが満期を迎えます。内訳はおおむねビットコイン契約が約20億ドル、イーサ契約が約4.04億ドルで構成されます。主要ストライク価格でのオープン・インタレストの集中により、ポジションがロールオフされたり権利行使されたりする中、市場参加者はボラティリティの高まりに備えています。ビットコインのプット/コール比率は現在0.59で、コール・オプションの活動へ傾いていることを示しています。一方、イーサの比率は0.75で、やや穏やかな強気の動きを示すよりバランスの取れた姿勢を反映しています。最大痛みの計算は、ビットコインを約70,000ドル、イーサを約2,050ドルの水準に示し、スポット価格が満期時に収束した場合、オプション売り手が最小限の損失で済む水準です。
満期イベントは、方向性の抑制された1か月の動きの後を受けており、ビットコインは66,000〜68,000ドルのレンジで推移し、イーサは約2,000ドル付近での推移を続けています。大口の機関投資家は、非対称なペイオフ・プロファイルを作るためにオプションを活用し、スキューリスクをヘッジしたり、潜在的なブレイクアウトに関する見解を表明したりしています。短期のオプションの撤去は、インプライド・ボラティリティの一部を抑制する可能性があり、これまで90パーセンタイル近くを推移してきました。注目すべきは、65,000ドルを下回るOTM（アウト・オブ・ザ・マネー）プットストライクのいくつかの重要なクラスターが、価格がその水準に近づいた場合に急激なデルタ・フローを誘発する可能性のある下方ヘッジが残っていることを示唆しています。
マーケットメイカーは、カットオフ日を前にガンマ・エクスポージャーがピークに達する中、デルタ・ニュートラルな調整を準備しています。類似規模の過去の満期は、強制ロスカットとダイナミック・ヘッジによって日内で4〜6％の変動を引き起こしてきました。リスク・ウェイトのオーダーブックは、67,000ドルおよび68,000ドルのコールで流動性が高まっていることを示しており、手ごわい上昇障壁を示しています。一方、65,000ドルおよび64,000ドルのプットの入札は、指数価格が後退した場合に階層的サポートを提供する可能性があります。
満期後のダイナミクスは、残存オープン・インタレストとスポット取引量次第となります。満期後にボラティリティが急激に収束した場合、パーペチュアル・スワップ市場のファンディング・レートがマイナス方向へ傾く可能性があり、ショートセラーの動機を高めることになります。一方、ピン・リスク下でスポット取引量が急増すれば、資金調達コストを高水準に維持する可能性があります。トレーダーは米国の経済指標の公表やECBのコメントを含むマクロ材料も監視しており、これらがオプション満期が価格の推移に及ぼす影響を一層増幅させる可能性があります。
総じて、今日の満期イベントは、暗号資産市場におけるデリバティブ主導の資金フローにとって重要な分岐点を示しています。ガンマ・エクスポージャーが大きい参加者は、現金市場と暗号先物市場の双方で調整を行い、方向性圧力を増幅する可能性があります。このイベントの規模は、デジタル資産への機関投資の関与がますます高度化していることを示しており、短期的な市場行動を形作る上で構造化商品の重要性を強調しています。
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