ステーブルコインセクターは過去12ヶ月間で市場資本が前例のない急増を見せ、約1400億ドルから9月初旬時点でほぼ2800億ドルに達しました。この急速な拡大により、ステーブルコインはクリプト流動性と伝統的な財務市場の間の重要な仲介役となっています。裏付け資産は主に短期の米国政府証券であり、これがドルペッグを維持し償還需要を保護するための担保として機能しています。
市場成長と担保の動態
オンチェーン分析や業界レポートによれば、現在の発行ペースが持続し、小売、機関、国境を超えた決済用途での採用が拡大すれば、2028年までに総ステーブルコイン供給量は1.2兆ドルを超えると予測されています。この成長は、裏付けトークン負債の支援のために毎週50億ドル規模の国債購入を必要とし、利回りに若干の下押し圧力をかけます。逆に、マクロショックや急速な資産回転による急激な償還増加は、大量の短期国債売却を強いられ、流動性が枯渇し2008年のマネーマーケットファンド暴走によく似たシステミックなストレスを増幅させる可能性があります。
安定性と規制に関する議論
業界関係者の間では、ステーブルコインが安定した金融インフラなのか、流動性逼迫の潜在的触媒なのかで意見が分かれています。支持者はトークン化されたドルが構築するレールを強調し、発行者間の効率と相互交換性を高める統一されたセカンダリーマーケットの必要性を訴えています。一方、批判者は主要数トークンへの集中が単一障害点を生み、償還の連鎖反応が分散型金融プロトコルや中央集権プラットフォームに感染を引き起こす恐れがあると警告しています。
政策の影響と将来展望
1対1の国債裏付けを義務付ける規制案やスマートコントラクトの監督強化などは、監督体制を正式化し暴走リスクを軽減しようとしています。市場参加者は今後の政策枠組みが資本と流動性の要件を調整し、イノベーションを阻害せずに透明性を促進すると予想しています。ステーブルコインのエコシステムが成熟を続ける中、その実用性、安全性、規制の明確性のバランスが、世界的なドル需要の強力な原動力となるか、一時的な市場混乱の源となるかを決定づけるでしょう。
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