Glassnodeのデータは、より広範な暗号エコシステム全体の未実現損失が3,500億ドルに達したことを示しており、数カ月にわたる大幅な売り圧力とネガティブな市場感情を反映しています。ビットコイン投資家だけで、これらの未実現損失のうち850億ドルを占めており、弱気相場の局面において最大級のデジタル資産ですら脆弱であることを強調しています。
このような損失環境が続く中でも、オンチェーン指標は、デジタル資産財務部門（DATs）がビットコインの積み上げを強化していることを示す転換を示しています。DATの純流入は2025年第4四半期を通じて上昇傾向にあり、日々約24,000BTCの購入が平均されています。DATは現在、総供給量の約8.03%に相当する169万BTC超を保有しており、その価値は約1,534億ドルに達します。このような着実な積み上げは、大口の買い手が現在の価格水準を撤退のサインではなく、戦略的なエントリーポイントとみなしていることを示唆しています。
機関投資家の需要は、DATを超えて広がっています。米国のスポットビットコインETFは、直近の取引週に純流入額として約2.337億ドルを記録し、個人投資家からの一部売り圧力を埋めています。先週の取引データは、総購入額が4.245億ドル、償還額が1.379億ドルで、ETF構造が露出の主要な手段として専門家投資家の信頼を引き続き集めていることを示しています。
市場参加者は、改善するマクロ条件を、再燃したビットコインへの関心を支える要因として挙げています。世界のM2マネー供給は最近、約130兆ドルという史上最高水準に達し、中央銀行のバランスシート拡張による緩い金融条件と高水準の流動性を反映しています。歴史的には、マネーサプライの増加局面は、暗号資産を含むリスク資産への配分を増やす傾向と相関します。
さらに、連邦公開市場委員会が金利を25ベーシスポイント引き下げた決定は、借入コストを低下させ、機関投資家のポートフォリオの一部をリスクオン戦略へ再傾斜させる可能性があります。金利の引き下げだけで直ちに価格上昇を保証するものではありませんが、広範な緩和の展望の一部となり、中期的には非政府系資産を支える傾向があります。
それでも、トレーダーは慎重です。ETFのファンド市場プレミアムは純資産価値を下回って推移しており、短期的なモメンタムは静かなままです。プレミアムの弱さは、市場参加者が今後の資金流入に関する潜在的な下振れや不確実性を織り込んでいることを示しています。DATとETFによる継続的な蓄積は価格のサポートを徐々に再構築する可能性がありますが、持続的なラリーには、リスク資産をより広く有利にする市場心理と流動性条件のより広範な変化が必要です。
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