イベント概要
金曜日に、合計146億ドルを超えるビットコインおよびイーサーのオプション契約が満期を迎えます。これは、2020年以来の暗号通貨デリバティブ市場における最大級の月次満期の一つとなります。世界の暗号オプション取引量の約80％を占めるデリビットでの満期イベントでは、56,452件のビットコインコール契約と48,961件のビットコインプット契約が含まれ、名目オープンインタレストは116.2億ドルに相当します。
プット対コールの動向
オープンインタレストの分析は、特に108,000ドルから112,000ドルの行使価格帯においてビットコインのプットオプションに著しい偏りがあることを示しています。この集中は、市場参加者が投機的な上昇エクスポージャーよりも下落リスクからの保護に資本を配分していることを示唆しています。一方、最も活発なコールの行使価格は120,000ドル以上に集中しており、価格のさらなる上昇に対する二次的な強気の賭けを反映しています。
イーサーオプションの分布
イーサリアムのオプション市場では、393,534件のコール契約が291,128件のプット契約と共に決済され、合計で30.3億ドルの名目価値を表します。イーサーコールで人気の行使価格は3,800ドル、4,000ドル、5,000ドルであり、プットの関心は4,000ドル、3,700ドル、2,200ドルに集中しています。イーサーの約57対43のコール・トゥ・プット比率は、ビットコインに比べてよりバランスの取れた市場見通しを示唆しています。
マックスペイン理論
「マックスペイン」の概念は、価格が満期時にオプション保有者が最大の損失を被るレベルに向かう傾向があるとします。今回のサイクルでは、ビットコインのマックスペインレベルは116,000ドル、イーサーのマックスペインは3,800ドルと計算されています。これらの閾値を監視するトレーダーは、満期直前の日々に満期がスポット価格に方向性の圧力をかけるかどうかを判断します。
市場への影響
満期前のビットコインにおけるプットオプションの大きな比率は、市場参加者がマクロ経済の不確実性や規制動向への懸念により潜在的な下方リスクを予想していることを示唆しています。イーサーのバランスの取れた分布は中立的な姿勢を強調しており、参加者は今月初めの記録的な価格上昇の中で双方向のヘッジを行っています。
戦略的考察
デリバティブデスクや機関投資家は、集中したオープンインタレストゾーンに応じてヘッジ戦略を調整する可能性があります。ビットコインの116,000ドル水準の突破やイーサーのマックスペイン価格3,800ドルからの逸脱は、オプションポジションの解消や次期満期へのロールオーバーに伴うボラティリティの急増を引き起こす可能性があります。
結論
オプション満期イベントは歴史的に短期的なボラティリティに寄与してきましたが、ビットコインの下落保護への明確な偏りは現状の慎重な姿勢を際立たせています。市場関係者は主要な行使価格周辺の価格動向を注視し、オープンインタレストのロールオーバー活動が短期的な価格変動を緩和または増幅するかどうかを監視します。この満期の結果は9月の市場ナラティブの基調を設定し、今後数週間のトレーダーのポジショニング戦略に影響を与える可能性があります。
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