最低155日間ポジションを保持し続けているビットコインの長期保有者（LTH）は、2024年初頭以降3.27百万BTCの利益を確定しています。オンチェーン分析プラットフォームGlassnodeによると、この数字は2021年のブルサイクル全体の確定利益を上回り、2016～2017年のラリーで確定された3.93百万BTCに次いで、ビットコイン史上2番目に高い利益水準です。この利益確定のレベルは、長期間休眠していたアドレスから市場流動性への資本の重要な回転を示しており、価格が以前の抵抗レベルを超えて上昇する中で、売却者の行動における重要な転換点を示しています。
LTHを特定する方法論は、コインの保持期間によってアドレスを区分し、過去155日以内にBTCを移動させたウォレットを除外します。このアプローチは、確固たる信念を持つ投資家を抽出し、長期的な蓄積戦略に基づく利益確定イベントを捉えます。測定期間中、約8万BTCが休眠保有から市場に流れ出し主要な取引プラットフォームに提供され、さらに2.6万BTCがレガシーウォレットから出現し、熟練保有者による計画的な供給放出を反映しています。これらの再活性化は、グローバルで運用資産総額が41.6億ドルを超えたスポットBTC ETFへの記録的な資金流入と同時に発生し、利益確定のための機関チャネルの存在を一層強調しています。
サイクル動態の比較分析は、市場の深さとボラティリティの変化を明らかにします。2021年には確定利益は約3.0百万BTCで集約されましたが、流動性プールを圧倒する集中売りイベントにより、より急激で鋭い価格調整が続きました。これに対して、現在の確定BTCの分配はより均等に進行しているようで、オンチェーン市場参加の拡大や規制されたデリバティブとETF商品の増加がその背景にあります。この成熟は極端な急落を緩和し、急激な売り惜しみではなく、より滑らかな価格調整フェーズの出現傾向を示唆しています。
このサイクルにおいて、上場投資信託（ETF）は売却圧力の吸収と構造化された出口戦略という二重の役割を果たしています。ETFを通じた流動性の注入は、LTHが利益確定のためにコインを放出しても、スポット市場への即時の下落影響を軽減しました。さらに、高頻度オンチェーンデータは取引所の純準備高が複数年の低水準近辺に留まっていることを示し、機関投資家の需要が確定供給を相殺し続けているという仮説を支持します。資金調達率や永久先物のオープンインタレストなどの市場センチメント指標も、高まった利益確定にもかかわらず強気姿勢の持続を裏付けています。
今後は、確定利益と未確定利益の比率、いわゆるMVRVの動向を注視することが転換点の予測において重要となります。過去のサイクル基準を超えた確定利益の持続的な上昇は後期の分配を示唆する可能性があり、安定または減少は利益確定の終了と新たな蓄積の開始を示すかもしれません。投資家やアナリストは、Spent Output Profit Ratio（SOPR）やLTHコホートの純ポジション変化などのオンチェーン指標を綿密に監視し、ビットコインが調整局面に入ったのかさらなる上昇に向けて準備しているのかを判断しています。
まとめると、このサイクルで長期保有者が確定したかつてない利益水準は、ビットコインの価格上昇の規模と、多様化された流動性メカニズムを通じて大量供給を吸収する市場の能力を両面から裏付けています。業界が新たな金融商品で革新を続け、機関関与を深化させる中で、利益確定行動と新興需要チャネルの相互作用がビットコインの進化する市場構造を形作り、すべての参加者の戦略的ポジショニングに影響を与えるでしょう。
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