カバード・コール戦略による市場圧力は、最近のビットコインのパフォーマンスにおいて重要な要因となっています。市場ストラテジストのジェフ・パークによる分析は、長期のビットコイン保有者が既存の在庫を活用してカバード・コール・オプションを売ることでレバレッジを効かせていることを示しています。マーケットメイカーはこれらのコールオプションを購入し、現物ビットコインを売ってエクスポージャをヘッジすることで、機関投資家のETFからの資金流入があっても現物価格を下押しする圧力を生み出しています。
オプション市場データは、ブラックロックの IBIT ETF のような製品とネイティブなビットコイン・オプションとの間で歪んだボラティリティ動態を示しています。そのような歪みは、ディレクショナル・エクスポージャーの不均衡を示しており、コール売り行為によるデルタがネット売り圧力につながっています。価格チャートは、ヘッジ量に対応する重要な水準で抵抗を示し、全体的な市場の強さにもかかわらず上昇を抑えています。
過去のパターンは、オープン・インタレストが高水準の時期に同様のヘッジ行動がボラティリティを増幅し、上昇の勢いを抑える可能性を示唆しています。オプションのオープン・インタレストとスポット価格の変動との相関分析は、積極的なコール売りの期間に負の関係を確認しています。市場アナリストは、大口が持続的にカバードコール戦略を維持すれば、オプションのポジショニングに大きな変化が生じるまで価格の混雑が続くと警告しています。
ETFによる機関投資家の需要は引き続き拡大していますが、流入を現物需要へ転換することは、クジラが保有する既存のオンチェーン在庫によって制約されています。このダイナミクスは、オプション・フローが価格動向を総合的な買い圧力よりも支配する市場構造を強化します。ヘッジ技術の今後の変化やデリバティブ市場での流動性供給の提供が、抵抗パターンを緩和し、現物価格を押し上げることを可能にするかもしれません。
現物市場に新規資本が直接流入しない限り、デリバティブのヘッジに依存する状況は、価格動向にとって引き続き大きな影響力を持つと見込まれます。オプション指標（スキュー、インプライド・ボラティリティ、オープン・インタレストなど）を監視するトレーダーやアルゴリズム資金は、コール売りが沈静化したときに潜在的なブレイクアウトポイントを特定します。それまでは、長期保有者によるカバード・コール戦略が、ビットコインの価格動向を抑制する力として存続するでしょう。
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