2026年1月9日、Deribitでビットコインとイーサリアムの暗号オプションが総額22億ドル超で満了し、現物価格を主要なマックスペイン水準付近に揃えた。ビットコインのコールとプットのオープン・インタレストは10,105契約と10,633契約のプットで収束し、プット対コール比は1.05となった。イーサリアムのオプションはコール67,872件に対しプット59,297件で、0.87の比率となり、上昇ポジションがより重いことを示している。
UTC 08:00時点で、ビットコインは約90,985ドル、イーサリアムは約3,113ドル付近で推移していた。ビットコインのオプション市場の対称的な構造とイーサリアムの非対称的ポジショニングが、決済までの方向性ボラティリティを抑制するディーラーのヘッジを生んでいる。マーケットメーカーは最大の痛点（マックスペイン）水準の周りでヘッジを保つため、デルタとガンマのエクスポージャーを調整しており、現物価格をタイトなレンジ内に固定している。
主要な暗号資産全体でボラティリティの圧縮が顕著で、ビットコインの30日間予想ボラティリティは38%、イーサリアムは42%に低下し、週初の45%および48%から低下している。ヘッジ圧が満了後に消失すると、方向性の値動きが再び現れ、大幅なブレイクアウトが一方向またはもう一方向へ開く可能性があるとトレーダーは見ている。
主要なマクロ要因が、暗号特有のダイナミクスをさらに複雑にしている。12月の米国非農業部門雇用者数報告は13:30 UTCに公表予定で、雇用者数は約7.3万増、失業率は4.5%程度が市場のコンセンサス。MarketWatchのエコノミストは、賃金上昇が想定以上に強まれば連邦準備制度の緩和的な見方を損ない、債券利回りを押し上げ、ビットコインのような非利息資産に重荷となり得ると警鐘を鳴らしている。
本日遅く、米国最高裁は緊急大統領権限の下で課された関税の合法性について判決を下す予定で、世界的な貿易のセンチメントに影響を及ぼす可能性がある。予測市場は関税権限を制限する判断を支持する傾向を示しており、リスク資産に対する逆風となり得る。政策と司法の動向が交差する中、トレーダーは市場の勢いを形成する混合の結果を見据えてポジションを取っている。
Deribitの分析は、満了後にヘッジポジションが解消されるとボラティリティが急上昇することを強調している。2025年12月の満了時の歴史的事例では、オプションの決済から24時間以内にビットコインが日内で7%動いた。マックスペイン満了に対するイーサリアムの反応はやや抑制的だったが、イーサが3,100ドルを上回る水準を維持すれば、より鮮明な方向性バイアスを示す可能性がある。
全体として、オプション満了、労働データ、司法判断の重なりは複雑なリスク環境を生み出している。トレーダーや投資家は、予想ボラティリティの期間構造と未決済建玉の推移を注視し、ディーラーのリバランスの兆候を探すことが推奨される。これらの重なる要因が市場の勢いを消化するにつれて、本日後半または月曜日の早い時間に方向性の明確さが現れるかもしれない。
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