ビットコインデリバティブの市場変動

ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）オプション市場は、主要なクリプトネイティブの取引所であるDeribitを凌ぎ、ビットコインデリバティブにおける機関投資家の参加にとって重要な瞬間を迎えました。9月の満期後、IBITの未決済建玉は約380億ドルに達し、一方Deribitは約320億ドルでした。この逆転は、機関投資家の間で完全に規制された米国プラットフォームの選好が高まっていることを示しています。

歴史的背景

昨年11月にIBITオプションを開始して以来、ブラックロックは急速に堅実な市場を築いてきました。ETF提供者によって導入された伝統的な機関チャネルは、徐々に海外のレバレッジベースの取引所を侵食しています。2016年設立のDeribitはかつて市場シェア50％以上を支配していましたが、規制されたETFの普及に伴い相対的に勢いを落としています。

データ分析

• IBITオプション未決済建玉：380億ドル
• Deribitオプション未決済建玉：320億ドル
• CME BTCオプション未決済建玉：6％
• IBIT＋Deribit合計市場シェア：約90％

IBITが占める45％のシェアは、フィアット決済で規制されたデリバティブに対する機関需要の高さを示しています。ブラックロックのETFインフラ、カストディ、信用枠が急速な製品拡大を支えています。

流動性およびボラティリティへの影響

規制された取引所は通常、カウンターパーティリスクが低い一方、より厳しいマージン要件を課すことがあります。IBITへの機関投資の流入は板の厚みを増し、価格発見を改善し、大口取引のスリッページを削減しました。ボラティリティ指標は日中価格変動の小幅な減少を示し、レバレッジの抑制を反映しています。

製品の動態

IBITオプション契約は主要な米国取引所で規制の下に取引されます。決済は現金ベースで、ETFの基礎株式がビットコインのエクスポージャーを担保します。市場参加者は標準的なETN類似構造と認定参加者による豊富な流動性の恩恵を受けています。

戦略的展望

業界関係者はETF関連デリバティブの継続的な成長を予想しており、カレンダースプレッドやバリアオプションなどのよりエキゾチックな構造への拡大も見込んでいます。伝統的資産運用者やヘッジファンドは、ビットコインエクスポージャーをより馴染みあるETF枠組みに移行させる傾向が強まるでしょう。

リスクと規制の考慮事項

規制市場はカウンターパーティリスクを軽減しますが、流動性の集中はシステミックな懸念を引き起こします。市場規制当局は市場操作の可能性を監視し、厳格な監視体制を確保するでしょう。SECと業界の継続的な協力により製品の進化が促進される見込みです。

結論

IBITオプションの台頭は暗号デリバティブ市場の構造的変化を象徴しています。機関資本が規制されたプラットフォームに定着するにつれ、ビットコインを基盤とする金融商品のさらなる製品革新と主流化が期待されます。