カプリオール・インベストメンツの創設者チャールズ・エドワーズは、同社独自のエネルギーバリューメトリックに基づくビットコインの市場価格と内在価値の間の拡大するギャップを指摘した。カプリオールのモデルは2019年に初めて開発され、ビットコインの公正価値はエネルギー投入量、供給成長率、およびネットワークセキュリティ単位当たりの法定通貨でのエネルギーコストを表す定数の関数である。
最近の分析でエドワーズは、ビットコインの現在の取引価格約116,000ドルは、エネルギーバリュー推定の167,800ドルに対して約45％の割引を示していると述べた。この乖離は、2020年9月の弱気市場時でビットコインが10,000ドルで取引されていた時よりも深刻であったが、その時もエネルギーに基づく評価とほぼ一致していた。
エネルギーバリューは、総採掘エネルギー消費を集計し、システム成長を調整することでネットワークの健全性とセキュリティを計算する。マイナーがブロックを確保する際にエネルギーを消費し、この活動を捉えることで「公正な」ネットワーク評価を導き出す。このメトリックは、現在1秒あたり1.031ゼタハッシュを超える記録的な高水準のハッシュレートが、より高い内在価値を支持しているとエドワーズは主張する。
「ハッシュレートは急上昇しており、ビットコインのエネルギーバリューは14.5万ドルに達したが、市場は116,000ドルで停滞している」とエドワーズは述べた。過去のデータは、エネルギーコミットメントの増加を伴わない持続不可能な価格急騰は、しばしばエネルギーバリューの基準に戻ることを示している。
カプリオールのフレームワークは、市場の持続的な上昇はマイナーがエネルギー配分を維持または拡大することに依存すると示唆している。逆に、大規模なマイナーの撤退やエネルギーコストのショックは、エネルギーバリューを押し下げ、市場調整を引き起こす可能性がある。
強気の見通しを支持するものとして、ビットコインのハッシュリボン指標――マイナーの健全性を測る指標――は、7月下旬に新たな買いシグナルを点灯させた。このメトリックは、ネットワークストレス期間後のマイナーの状態と回復パターンを追跡し、歴史的に好ましい価格動向と一致している。
エネルギーバリューアプローチの批評家は、採掘効率の革新や再生可能エネルギーへのシフトがコスト構造を変えると主張する。エドワーズは、このモデルが進化するエネルギーミックス要素を組み込み、エネルギー調達の透明性がメトリックの精度を強化すると反論する。
業界の観察者は、エネルギーバリューの概念が主要な機関投資家の間で支持を得ていると指摘する。ビットコインの時価総額が約2.3兆ドルに近づく中、エネルギーに裏付けられた公正評価からの潜在的な上昇は、特にマクロ経済状況や規制の明確化が進むにつれて新たな資金流入を呼び込む可能性がある。
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