NYDIGのグローバル・ヘッド・オブ・リサーチであるグレッグ・チポラーロの最近の報告は、暗号市場の需要ダイナミクスにおける重要な転換を浮き彫りにしています。かつてビットコインへ数十億ドルを流入させていたスポット型ビットコインETFは、継続的な資金流出を経験しており、11月だけで35.5億ドルが流出し、2月に見られた記録的な35.6億ドルの流出に近づいています。この流出傾向は、これらの投資ビークル史上最高の月間純解約を示しており、資本が暗号市場から流出し、伝統的市場へ戻っていることを示唆しています。
Cipolaroは、2024–25年のラリーを支えたメカニクスが逆転したと指摘します。暗号市場へ資金を集約してきたETFは現在、逆風となっています。11月には、これらファンドの直近5日間の流れがネガティブに転じ、以前の楽観的な見通しにもかかわらずとなりました。一方、トレーダーの主要な流動性源であるステーブルコインは、数か月ぶりに総供給量が減少しており、USDEのようなアルゴリズム型ステーブルコインは、10月10日の大規模清算イベント以降、供給量のほぼ半分を失っています。
企業デジタル資産財務（DAT）はもポジションを転換しています。純資産価値に対するプレミアムは割引へ転じ、かつて株式を発行してビットコインを買っていた企業が現在は保有資産を売却する事例が増えています。注目すべき動きとしては、いくつかの発行体が資産を処分したり、財務健全性を確保するために株式を買い戻したりしていることです。DATが苦境や支払い能力の問題を報告していない一方で、こうした逆転は資本の流れの変化と機関投資家の警戒感の高まりを浮き彫りにしています。
Cipolaroは、これらの動きがフィードバック・ループを生み出す可能性があると警告します。ETFの流出とステーブルコインの縮小は市場の流動性を低下させ、価格下落を悪化させ、さらなる償還を促す可能性があります。彼は、関係者に対してより大きなボラティリティと潜在的な資本流出へ備えるよう助言しますが、根底にあるファンダメンタルズに基づく暗号資産の長期的な強気見通しは維持しています。
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