はじめに
小売向けビットコイン上場投資証券（ETN）の禁止は、2025年8月20日に金融行動監視機構（FCA）によって解除されました。小売のビットコインETNへのアクセスは、厳格なプロモーションルールと取引所の承認のもと、10月8日から再開されます。この決定は、2021年1月の禁止の根拠となった極端な変動性、詐欺のリスク、評価の課題に関する懸念を受けたものです。
規制の背景
FCAは当初、投資家保護上の重大なリスクを指摘したリスク評価の結果を受けて、2021年に暗号通貨ETNを禁止しました。今回の方針転換は、2024年1月以降、米国でスポットのビットコインおよびイーサ上場投資信託に650億ドルを超える純流入が記録されるなど、世界的な潮流と一致しています。欧州のUCITSファンドは代替手段を通じて規制されたエクスポージャーを得ており、英国の投資家はオフショア製品やストラテジーシェアなどの代理商品に依存している状況です。SoSoValueのアナリストは、2025年前半にユーロ建てのETPが100億ドルを超える資金流入を記録し、規制された暗号資産エクスポージャーに対する投資家の需要が高まっていることを明らかにしました。
市場への影響
業界関係者は、ビットコインETNの復活が英国の資産運用業界の構図を変えると予想しています。ByteTreeの創設者チャーリー・モリスは、ロンドンが世界第2位の金融中心地として多額の資金流入を呼び込む可能性を指摘しています。機関投資家向けプラットフォームは、標準的な配分枠組みの中にETN製品を統合する一方で、独立系金融アドバイザーはFCAによる新たな規制指針に基づき適合性審査を見直すでしょう。SoSoValueの市場データによると、EUにおける規制対象暗号資産製品の需要は前年同期比で120％増加しており、英国でも発売時に同様の資金流入が期待されます。
戦略的展望
アドバイザリー企業は、数か月の期間でデューデリジェンス手続き、リスク評価モデル、顧客向けコミュニケーションを更新する必要があります。製品発行者はFCAの承認を取得し、堅牢な評価手法を示し、新たなプロモーション基準に準拠しなければなりません。観察者は、持続的な需要は主要取引所の既存流動性プールとの統合やETN保有に関する税務処理の明確さに依存すると指摘しています。FCAは、MiCAなどのフレームワークを継続的に見直し、将来的な暗号資産製品規制の調整に反映させる可能性があると述べています。
結論
小売向けビットコインETNの禁止解除は、英国の暗号資産市場にとって重要な節目であり、多額の資本流入を促進し、ロンドンの規制されたデジタル資産製品のグローバルハブとしての役割を強化する可能性があります。市場関係者は現在、10月8日の開始日に向けた運用準備と拡大された商品群への投資家の反応の進展に注目しています。
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