2025年8月10日に署名された大統領令は、労働省、証券取引委員会、財務省に対し、確定拠出年金制度に関する規制の改訂を指示しています。改訂された枠組みの下で、プランスポンサーは従来のミューチュアルファンドに加え、プライベートエクイティビークル、ベンチャーキャピタルファンド、デジタル資産信託およびその他の非公開企業などの代替投資を組み込むことが求められます。
この命令は、非公開投資ビークルに特化した標準化された開示プロトコルの確立を義務付けています。これらのプロトコルには、資産評価、手数料構造、および償還条件に関する毎月の報告が含まれます。この規制の変更を発表するにあたり、政権は、過去には機関投資家のみに利用可能であったポートフォリオの多様化促進および長期的なリターン機会の向上の可能性を指摘しました。
しかしながら、業界の批評家は重要な懸念を示しました。非流動性かつ不透明な投資ビークルは、「2と20」モデル（管理手数料2%および利益の20%）を採用しており、従来の401(k)ミューチュアルファンドの平均経費率0.26%とは大きく異なります。反対者は、手数料の増加が退職金を減少させ、プライベート資産の二次市場が限られているため、市場の混乱時に参加者の引き出しが妨げられる可能性があると主張しています。
アドバイザリー企業は、強固なコンプライアンスおよびリスク管理体制の必要性を強調しました。Cerulli Associatesは、ミューチュアルファンドで用いられる毎日の純資産価値計算と非公開投資の定期的でマネージャー主導の評価との不一致を指摘する報告書を発表しました。実施の指針には、資産流動性のストレステストを含む詳細なデューデリジェンスプロセスの開発がプラン管理者に求められます。
法務専門家は、参加者教育と手数料構造、償還方針、投資の複雑性に関する明確な言語を含む開示を確実に行うことで、潜在的な訴訟リスクを軽減するよう助言しました。一方、資産マネージャーは、退職車両内でのプライベート市場アクセスの進化する需要に応えるため、低料金帯や部分的流動性ソリューションを備えた新しい商品設計を模索しています。
政策支持者は、これらの変更がこれまで基金や富裕層投資家に限られていた成長性の高い経済セクターへのアクセスを民主化すると主張しています。彼らは、透明な手数料スケジュールと競争力のある商品提供が、時間とともに市場イノベーションを促進し、退職者の利益となると考えています。今後数か月で、プランスポンサー、受託者、規制当局が機会とリスクのバランスを取った実施戦略で一致できるかどうかが明らかになるでしょう。
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