2025年10月8日、英国の金融行動監視機構（FCA）は、ビットコインおよびイーサリアムを参照する取引所取引ノート（ETN）への小売アクセスに関する4年間の禁止を解除します。この禁止措置は、2021年に極端なボラティリティ、評価の複雑さ、市場の乱用に対する懸念から導入され、小売投資家がロンドン証券取引所などの規制されたプラットフォームを通じて暗号資産に基づくETNを購入することを防いでいました。
ETNは、金融機関が発行する無担保の債務証書であり、基礎資産や指数のリターンを追跡します。上場投資信託（ETF）とは異なり、ETNは発行体に関連する信用リスクを伴いますが、投資家が資産を直接保有せずに市場エクスポージャーを得るための簡便な手段を提供します。FCAの方針転換により、厳格な上場、開示、流通要件を条件に、ビットコインまたはイーサリアムを参照するETNの発行と流通が許可されます。
支持者は、この決定がデジタル資産を主流金融に規制付きで組み込む進展を示すと主張しています。「ETN規制の解除は正しい方向への歓迎すべき一歩だ」とBitcoin Policy UKのCEO、スージー・バイオレット・ウォード氏は述べました。「これは、FCAが消費者保護を維持しながらイノベーションに適応する意欲を示しています。」
しかし批評家は、この動きを象徴的なジェスチャーと評しています。ETNは現物に裏付けられた商品ではなく債務製品のままであり、小売投資家は依然として規制されたチャネルを通じて暗号通貨を直接購入または保管することができません。「ETNは実際の暗号資産エクスポージャーの奇妙な代理物だ」とロンドンの資産運用マネージャーは述べました。「現物ETFや直接保管ソリューションの方が明確で透明性の高い市場アクセスを提供します。」
FCAの決定は、包括的な市場協議と業界団体からの競争的な規制枠組みを求める圧力を受けたものです。規制当局は、新しいETNは発行体の信用品質、担保の分別管理、定期的な監査、製品リスクと仕組みを強調した投資家向け開示を含む厳格な基準を満たす必要があると強調しました。
市場関係者は、主要な複数の発行体が数週間以内にビットコインおよびイーサリアムETNの目論見書を提出すると予想しています。承認された場合、これらの製品はこれまで取り残されてきた小売セグメントからの資金流入を呼び込み、専門的に管理された機関向け商品群の成長を補完する可能性があります。国内の証券会社やデジタル資産プラットフォームは、既存の投資提案に暗号資産エクスポージャーを統合し、ETN製品の導入準備を進めています。
世界的に見て、暗号通貨連動型の取引所取引商品は急増しており、米国やヨーロッパでは2025年に複数の現物ビットコインおよびイーサリアムETFが承認されています。英国のこの市場セグメントへの遅れた参入は慎重な監督を反映していますが、同時にロンドンをデジタルイノベーションに対応する主要な金融センターとして維持するという野心を際立たせています。
今後、関係者は、FCAが金融派生商品や取引所など追加の暗号資産関連商品を評価し、市場の健全性と消費者保護を支援すると予想しています。「規制されたETNはパズルの一部に過ぎない」とシティ・オブ・ロンドンのスポークスパーソンは述べました。「我々の焦点は、成長を促進しながら投資家を保護するバランスのとれたイノベーションにあります。」
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