英国のステーブルコイン規制枠組みに対する提案変更は、中央銀行によるより寛容なアプローチを示唆しています。新しいドラフト規則の下で、広く使用されているステーブルコインの発行者は、裏付け資産の最大60％を短期政府債券へ配分することが認められ、銀行による全面保管という以前の計画を覆します。
規制の進化
2023年の初期諮問では、ステーブルコインの準備金は中央銀行の無利息口座に完全に保有されることを想定していました。暗号業界からのフィードバックを受けて、政府証券への部分的投資を認める改訂が導入され、最低40％の預託要件が維持されました。諮問の回答は、コスト構造および利回り機会に関する懸念を示しました。
FCA暫定移行制度
以前には金融行動監視機構（FCA）によって規制されていたトークンは、暫定規定の下でイングランド銀行のレジームへ移行します。非体系的と認定される発行者は、暫定期間中、準備資産の最大95％を短期の国債へ投資することができ、健全性要件の完全適合を待つ間、運用の継続性を促進します。
システミック・トークンの監督
広範な決済利用が見込まれると判断されるトークンは、強化監督の対象となります。制度上の“システミック”指定の基準には、時価総額の閾値、取引量、用途の多様性が含まれます。中央銀行の流動性ファシリティが、準備資産の流動性が乏しい期間にシステミック発行体へ短期資金を提供することが、最終的な枠組みの一部となる可能性があります。
業界の反応
暗号企業や業界団体は、実務的な転換を評価する声明を出す一方で、実施時期の明確性を求めました。政府債務への配分から得られる利回りの潜在的な利益が見込まれる一方、取引相手リスクおよびデューデリジェンス基準への懸念があるとの見方が示されました。
今後の手順
公式な諮問期間は2026年初頭に終了する予定で、最終規則は同年の後半に施行される予定です。市場関係者は、英国と米国の規制当局間の協調を見込み、ステーブルコイン監督の調和を図り、断片化を減らし、世界的な相互運用性を促進することを期待しています。
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