価格への影響
2025年8月20日、ビットコインと主要株価指数は大幅な下落を記録しました。これは、米国財務総務口座（TGA）から計画されている4,000億ドルの流動性吸収が最近の市場弱含みの主な要因と分析されているためです。CoinDesk 80指数は先週木曜日以降13％下落し、ビットコインは124,000ドル近辺の史上最高値から8％以上の下落となりました。これまで市場解説はジャクソンホール・シンポジウムに注目していましたが、流動性制約がより重要な要因として浮上しています。
財務総務口座の説明
財務総務口座は連邦政府の連邦準備制度における運用用当座預金口座です。TGA残高が債務発行を通じて積み増されると、市場の流動性が引き上げられ、銀行やリスク資産の資金調達環境が引き締まる可能性があります。データによると、TGA残高は7月末以降、税収増加や財政政策の不確実性による現金運用控えの影響で約3,200億ドルから5,000億ドル超に増加しています。
アナリストのコメント
Coinbaseの機関調査責任者デヴィッド・ドゥオン氏は、連邦準備制度の政策シグナルよりも予想される流動性吸収が市場の売りを引き起こしたと述べています。ドゥオン氏は、TGA補充前の投資家のリスク軽減が暗号資産と株式の並行下落を説明すると指摘しました。Delphi Digitalは、現在の流動性の緩衝体は過去数年よりも弱く、銀行準備金の減少や外国の財務省証券需要低下が大規模発行の影響を悪化させていると強調しています。
市場見通し
TGA補充の継続は年末まで流動性圧力を維持すると予測され、債務発行の必要度が緩和されるまで資金調達コストが上昇する可能性があります。市場参加者は、連邦準備制度の今後の発表やデータ公表を注視し、流動性引き締めへの中央銀行の対応を探るでしょう。9月のリスク資産の動向は、財政主導の流動性環境と中央銀行の政策調整のバランスに依存する見込みです。
結論
分析によれば、財務省の運用は最近のピークを超えてモメンタムを維持しようとするビットコイン強気派にとって大きな課題となっています。マクロ経済のイベントリスクよりも流動性の動態が、現サイクルにおいて暗号資産と株式市場の主要な逆風として浮上しています。連邦準備制度の政策動向と財務省の発行ペースが市場の動向を左右する重要な要因であり続けるでしょう。
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