ネバダ州裁判所は、予測市場の契約はCEA下のスワップに該当しないと判断した。

ケースの背景

画期的な判決として、ネバダ州地区連邦裁判所は、連邦規制下のKalshi取引所で提供されるスポーツイベントの結果に基づく契約は、商品取引法（CEA）下のスワップには該当しないと判断しました。2025年11月26日に出されたこの判決は、CEAの指定契約市場（DCM）としての登録が州の賭博法を前提に排除するという一般的な前提に異議を唱えます。その結果、賭博とギャンブルを規制する州法が、かつて州の執行対象外とされた予測市場の契約にも適用される可能性があります。

司法の理由付け

アンドリュー・ゴードン判事は、スワップの法定定義が、スポーツなど現実の出来事の結果に基づく支払いを含むものではないことを強調しました。この判決は、許可されたギャンブル企業が、税務やコンプライアンス義務を含む州の規制体制に依存していることを指摘し、DCMの地位がそれを覆すと想定されていたと指摘しました。結果に基づく契約を従来の金融スワップと区別することにより、裁判所は連邦事前承認に基づく業界の依存を「粉砕」し、州の規制監視から運営者を守ることができないということを示しました。

予測市場への影響

連邦スワップ指定に依拠するビジネスモデルを持つKalshiのようなプラットフォームは、現在、州のギャンブリング当局による執行措置の対象となる可能性があります。ネバダ州はすでにKalshiの滞在要請に反対し、契約が州住民にアクセス可能な状態である場合には刑事事件を追及する意向を示しています。その他の法域でも同様の法的課題が生じ、州ごとにライセンス、課税、コンプライアンスを要する予測市場という断片化した規制環境を生み出す可能性があります。

業界の反応と今後の方針

市場運営者や法的専門家を含む業界関係者は、連邦の事前承認への依存を再評価し、多州対応のための対策を検討する必要があります。選択肢には、法改正を求める、契約構造を精練する、あるいはより広範な司法上訴を追求するといったものがあります。結末は、連邦のDCM枠組みが国全体で有効な予測市場を維持できるか、あるいは運営者が州レベルのギャンブル規制の複雑なパッチワークを乗り越えなければならないかを決定します。