欧州証券市場監督局（ESMA）は、トークン化された株式製品に起因する投資家の混乱の可能性について注意を促す公的声明を発表しました。これらの製品は通常、法的な株式所有権や議決権を付与せずに株価の動きを反映します。ESMAは、投資家の期待にずれが生じる恐れのあるコミュニケーションのギャップを特定しました。
複数のフィンテック企業や暗号通貨取引所は、主要上場企業に連動したトークン化商品を導入しています。RobinhoodはEUでトークン化株式を開始し、Coinbaseも独自のトークン化サービスを拡大しました。これらの製品は特別目的事業体を通じて、基礎となる株式への部分的なエクスポージャーをブロックチェーン技術で表現しています。
ESMAのエグゼクティブ・ディレクターであるナターシャ・カゼナベ氏は、ドゥブロヴニクで開催された金融会議で基調講演を行い、トークン化資産には透明な開示が必要であると強調しました。主なリスクには、企業統治の意味合いの誤解や流動性のミスマッチの可能性が含まれます。ESMAは厳格なラベリング基準と定期的な投資家教育の実施を推奨しました。
業界関係者は、トークン化により部分株式取引や継続的アクセスが可能になることで市場効率が向上すると主張しています。賛成派は、小口投資家の参入障壁が低減されることを期待しています。しかし、現在の製品設計は従来の株式市場で一般的な標準化された投資家保護メカニズムを欠いている場合が多いです。
規制上の懸念は、市場の健全性やシステミックリスクの評価にも及びます。ESMAは分散型台帳プラットフォーム上で実行される取引を含むオンチェーン・オフチェーンの活動監視の重要性を強調しました。監視フレームワークは国境を越えたコンプライアンス課題に対応するために適応が必要となる可能性があります。
トークン化株式を提供する中央集権型取引所は、厳格な顧客確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）プロトコルを実施しなければなりません。ブロックチェーン分析企業と国家規制当局の連携により取引の追跡性が向上します。技術的インフラは資産保管および償還プロセスの監査証跡をサポートする必要があります。
ESMAは市場の暗号資産規制枠組み（MiCA）に基づくさらなるガイダンスを発行する予定です。提案には標準化された目論見書テンプレートやすべてのトークン化資産提供者に対する義務的なリスク開示声明が含まれます。年内に公的協議が予定されています。
市場参加者は製品構造の調整の可能性を検討しています。選択肢には、トークン化ポジションの担保を分離管理するための分別口座や、企業行動を自動化するスマートコントラクト機能が含まれます。EU証券法に基づくトークン化商品の法的地位を明確にするための法的意見も求められています。
投資家団体は、ESMAの透明性と明確性への注力を歓迎しています。業界全体のベストプラクティスの策定が重要な優先課題となっています。規制当局、取引所、金融機関間の協力がEUにおけるトークン化株式市場の進化を形作るでしょう。
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