ウラジオストクで開催された東方経済フォーラムにおいて、ロシア大統領ウラジーミル・プーチンの顧問であるアントン・コビヤコフは、アメリカ合衆国が連邦債務の価値を下げるために暗号通貨と金の準備金を活用しているとの主張を展開した。
コビヤコフによれば、米政府は未払いの37.43兆ドルの債務の一部をドルに裏付けられたステーブルコインに移行することを検討しており、これによりドルの購買力に対する信頼を低下させる市場メカニズムを通じて債務の価値を緩和しようとしているという。
顧問は、1930年代や1970年代の金融操作と類似点を挙げ、代替通貨や商品準備金を利用して国の財政状況を調整した歴史的事例に例えた。
演説の中でコビヤコフは、7月に法制化された米ステーブルコインの国家的イノベーション指導・確立法を引用し、ステーブルコイン枠組みの統合が議会の明示的な歳出承認なしに体系的な債務管理を促進する可能性があると示唆した。
さらに彼は、政府による100万ビットコインの取得を提唱するルミス上院議員のビットコイン法などのイニシアチブに言及し、デジタル資産が債務償還や担保代替の手段として機能する可能性を強調した。
批評家は、このメカニズムには明確な理論的基盤が欠けていると指摘しており、ステーブルコインの発行には依然として米国財務省の証券や鋳造益の裏付けが必要であり、実際の価値下落効果について疑問を呈している。
反対派は、債務をトークン化された金融商品に変換することが、国際的なステーブルコインの受容を促進しドルの支配力を損なう可能性があり、世界的な金融安定性の分裂を招くと主張している。
一方で、米国の政策関係者の中には、ブロックチェーン技術を主権債務市場に組み込むことで、プログラム可能な債務証券を通じて透明性と投資家アクセスが向上するとして支持する声もある。
金融アナリストは、トークン化された債務構造への移行にあたり、規制面・技術面・経済面のリスク、スマートコントラクトの脆弱性やサイバーセキュリティの脅威を十分に考慮する必要があると警告している。
さらに地政学的な影響も生じており、敵対国はトークン化債務を制裁回避や秘密の市場操作の試みと捉える恐れがある。
市場関係者はステーブルコインの成長動向を注視しており、ドルに裏付けられたトークンは現在1,600億ドル以上の流通供給量を占めており、機関投資家の採用と分散型金融プロトコルによって推進されている。
しかしながら、ステーブルコイン発行者は増大する規制の監視に直面しており、準備金の十分性を確保するために資本要件、カストディ基準、監査義務が提案されている。
オンチェーン分析企業のチェイナリシスは、先四半期における米財務省流入の28%がステーブルコインによる送金であったと報告し、主権債務への非公式な需要チャネルを示唆している。
一方、米政府が保有する金準備は2億6,100万トロイオンスで、価値は約5,160億ドルに上り、新興のデジタル資産と並ぶ伝統的な価値貯蔵手段を示している。
アナリストは、準備金を法定通貨債務、金、トークン化金融商品にバランスよく再配分することが主権ポートフォリオのリスク調整後リターンを最適化するかどうか議論している。
批判に対して、米財務省当局者はドルの安定性へのコミットメントを強調し、ステーブルコインの枠組みは既存の金融政策メカニズムに従属することを再確認している。
国際通貨基金（IMF）の職員も発言し、デジタル通貨枠組みを債務管理に採用する前に慎重な影響評価と総合的な検討を促している。
議論が進む中、世界各国は発展動向を注視し、主権財務にデジタル資産を取り入れる各自の方針検討を行っている。
長期的な結果は、規制の明確化、市場インフラ、技術的な耐久性にかかっており、世界経済が変化する金融環境を歩むなかで決定されるだろう。
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