SECは商品およびコレクティブルを免除対象とするトークン分類を概説

規制フレームワーク

2025年11月15日、SEC会長ポール・アトキンスは、プロジェクト・クリプトの下で更新された規制アプローチを詳述しました。この取り組みは、デジタル資産を明確なカテゴリーに分類し、トークンの機能と購入者の期待に基づいて、証券、商品、コレクティブルを区別します。

トークン分類

オープン・プロトコルにおける経済的利益を有するネットワークトークンとして定義されるデジタル商品は、証券規制の対象外に分類されます。コレクティブル（NFT）および会員権、資格、アクセス目的のユーティリティ・トークンも、同様にSECの監督対象外です。

Howeyテストの適用

この枠組みは、投資契約を特定するためにHoweyテストを強調します。積極的な経営努力に結びつくトークンは、それらの努力が終了するまで証券に該当します。約束が果たされるか、終了すると、トークンは再分類されることなく自由に取引され得ます。

機関間の連携

プロジェクト・クリプトは、デジタル資産規則を調和させるためにCFTC、銀行規制当局、および議会と協力することを概説します。提案された例外および個別の提供は、イノベーションを促進しつつ、投資家保護を維持することを目的としています。

執行規定

詐欺防止条項は、すべてのトークンカテゴリに対して引き続き有効です。執行機関は虚偽表示や操作的な慣行を標的とし、規制分類にかかわらず市場の健全性を確保します。

産業への影響

明確なトークン定義は、開発者や仲介業者の法的不確実性を低減します。デジタルコレクティブルおよびコモディティ向けの専用ガイダンスは、コンプライアンス義務を明確化することによりエコシステムの成長を支援します。

次のステップ

SECは提案された分類法に関する業界の意見を求める予定です。ドラフト規則は2026年第1四半期に見込まれ、その後公開コメント募集と最終規則の採択が行われます。立法機関との連携は法定の修正を生む可能性があります。

結論

プロジェクト・クリプトのトークン分類は、機能規制へ向けた画期的な転換を表しています。デジタル資産の定義されたカテゴリーは、市場の健全性と技術革新のバランスを図り、持続可能な成長への道を描きます。