トークン化された株式の進化は、断片化、規制の不確実性、および不透明な運用モデルによって妨げられてきました。預託証書（DR）、特に米国預託証書（ADR）は、グローバルな証券市場と規制された枠組みを橋渡しする実績のある設計図を示しています。ADR構造をトークン化株式に適用することで、オンチェーン株式発行における主要な課題を解決できる可能性があります。
ADRの枠組みでは、規制された保管銀行が基礎株式を分別管理された破産隔離口座に保有します。独立した預託機関がトークン化された受取証を発行し、保有者に配当や議決権を含む経済的利益への強制執行可能な権利を付与します。このモデルは株主保護を維持し、証券法に準拠しており、強制可能な権利が欠如し、孤立したエコシステムで運用されることが多い合成ラッパートークンに対する明確な代替手段を提供します。
法的な先例は、ブロックチェーン市場向けのADR適応を支持しています。ADRは、米国の証券規制に準拠しつつ、カストディおよび移転代理人機能を活用して100年以上にわたり国境を越えた株式取引を促進してきました。トークン化されたADRは、パブリックブロックチェーン上でのリアルタイム決済と従来の金融インフラの規制の厳格さを組み合わせ、機関投資家および個人投資家の広範な参加を可能にします。
運用面では、トークン化されたADRは企業行動および記録管理を効率化し、スマートコントラクトを活用して自動配当分配や代理投票を実現します。規制遵守はトークン化受取証の契約に組み込まれ、保有者の適格性、マネーロンダリング防止チェック、および譲渡制限を強制します。このアプローチはイノベーションと投資家保護のバランスを取り、信頼と採用を促進します。
ADRスタイルのトークン化の採用は、決済時間を数日から数秒に短縮し、運用コストを削減することで、資本市場の効率性を大幅に向上させる可能性があります。企業発行者は、株式発行や規制監督のコントロールを手放すことなく、グローバルな投資家基盤にアクセスできます。市場参加者は流動性および透明性の向上を享受し、オンチェーンデータが市場監視およびリスク管理を強化します。
トークン化の物語が進展する中、関係者は既存の規制枠組みに適合するモデルを優先すべきです。トークン化株式に対するADR構造の適応は、スケーラブルで法的に健全な現代資本市場の基盤を提供し、伝統的金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）を橋渡ししつつ、投資家信頼の基盤となる安全策を維持します。
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