概要
Bitwise Asset Managementのアンドレ・ドラゴッシュによる分析は、2025年のインフレヘッジとしての金とビットコインを検証しています。金は伝統的に株式の安全資産として機能し、株式市場が急落すると価格が上昇します。一方、ビットコインは米国債利回りの上昇や債券市場のボラティリティが高まる期間により強いパフォーマンスを示しています。ドラゴッシュの研究は、これらの資産が異なるリスクをヘッジしていることを強調しており、両者を組み合わせたエクスポージャーが多様化に最適である可能性を示しています。
金の株式ヘッジとしての役割
過去のデータは、金のS&P 500との相関関係がほぼゼロに近く、市場のストレス時にはしばしばマイナスに転じることを示しています。例えば、2022年の株式市場の下落時には、S&P 500が約20％下落した一方で、金価格は約5％上昇しました。この耐性は、金が利子を生まない資産として、株式の下落からの保護を求める投資家を惹きつける本質的な価値保存特性を持っていることに由来します。
ビットコインの債券市場に対するカウンターウェイト
これに対し、ビットコインは時折株式の売りと異なる動きを見せ、米国債との相関は低いかややマイナスです。複数の機関の研究によれば、債券価格が下落し利回りが上昇するとき、ビットコインは金よりも良好なパフォーマンスを示す場合があります。2023年には、米国の債務持続可能性への懸念と赤字増加の中で、債券市場が売られる局面でビットコインは金を上回るパフォーマンスを記録しました。
2025年のパフォーマンスの分岐
2025年8月31日時点で、金は年初来30％以上上昇し、ビットコインは約16.5％の上昇を記録しました。これは10年物米国債利回りが7％以上上昇したにもかかわらずです。これらの異なるリターンは、金が株式のボラティリティの激しい局面で恩恵を受け、ビットコインは債券市場のストレス時にバランスを提供していることを示しています。このパフォーマンスの分裂は、ドラゴッシュのポートフォリオヘッジの経験則を支持しています。
注意点と考慮事項
相関関係は固定的ではありません。2025年には大型の機関投資家によるスポットETFへの流入により、ビットコインの株式との結びつきが強まっており、その特異なヘッジ特性が減少する可能性があります。規制発表、中央銀行の決定、流動性の逼迫といった短期的なショックが金とビットコインを同じ方向に動かすこともあり、ヘッジ効果を制限する場合があります。
結論
ドラゴッシュは、いずれの資産も完全に放棄すべきではないと結論付けています。金は株式下落に対する主要なヘッジとして残り、ビットコインは債券市場のストレスに対するカウンターウェイトとして機能します。両方を保有することで、市場の幅広いシナリオに対応し、リスク調整後のリターンを向上させる可能性があります。
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