収益投資家をターゲットにしたビットコイン担保のストレッチ優先株戦略
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MicroStrategyの後継企業であるStrategyは、投資家の需要が帳簿を4倍に拡大したため、同社の「Stretch」優先株（ティッカーSTRC）を5億ドルから20億ドルに増額成功を発表しました。議決権のない永続株式は、毎月リセットされる配当を持ち、9％または1か月SOFRに650ベーシスポイントを加えた高い方を基準とし、100ドルの額面目標周辺で価格を安定させる25ベーシスポイントのコラー機構が適用されます。 NYDIGの調査ノートは、STRCをビットコインを裏付けとしたマネーマーケットスタイルの金融商品と位置付けており、同社は配当をコアソフトウェア資産の売却ではなく、営業キャッシュフローと171,000BTCのトレジャリーの歴史的価値上昇から支払う意向です。Strategyの最新の10-Qは、ビットコインを717億ドル、負債を110億ドルと記載しており、資産カバレッジ比率は6.5倍を超えています。 調達資金は、さらなるビットコイン購入、従来の転換社債の償却、一般企業用途に使用されます。目論見書によると、STRCの株価が101ドルを超えた場合、Strategyは追加のSTRCブロックを発行し、99ドルを下回った場合には部分的な償還を開始し、自動的な流動性バンドを形成します。モルガンスタンレー、ゴールドマンサックス、NYDIGセキュリティーズが共同ブックランナーを務め、この取引は8月1日にNYSEで決済される予定です。 機関投資家の反応は顕著です。フィデリティのインカムオポチュニティーズファンドは2億5,000万ドルの関心を示し、資産裏付けが大幅に高いジャンク格付けの社債に匹敵する利回りを理由に挙げました。ブラックロックのiSharesビットコイントラストは、内部リスク委員会の承認を受ける条件で最大1億2,000万ドルのパッシブ投資通知を提出しました。 アナリストは、この取引をスポット価格のボラティリティを回避しつつ長期的な評価益を収益化できるビットコイン連動型収益証券のテンプレートと位置づけました。JPMorganのケン・ワージントンは、BTCが年率30％上昇した場合、Strategyが元本を侵食せずに11％超の配当を引き上げることができると予測しています。 批評家は集中リスクの可能性を指摘し、Strategyのバランスシートの83％以上が単一のボラタイル資産で構成されると警鐘を鳴らしました。ムーディーズはBa3の仮評価を付与し、ジャンク級で3段階下げ、不透明な配当持続性モデルを理由に挙げました。 それにもかかわらず、このオファリングはデジタル資産のトレジャリーと伝統的な資本市場構造との相互作用の拡大を示し、ビットコインのリーチを直接的な暗号資産保有なしで利回り改善を求める固定収益投資家にまで広げています。
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