Strategy, biyèn dikenal minangka MicroStrategy, saiki nimbang owah-owahan saka nyimpen Bitcoin kanthi pasif dadi nyilih kripto kanthi aktif, nglantarake pergeseran pokok ing profil resiko. Perbendaharaan BTC perusahaan sing kira-kira 650.000 BTC, regane luwih saka $55 milyar, biyen dadi brankas digital sing ngindhari paparan marang pihak liya. CEO Strategy, Phong Le, ngandharake manawa rembugan karo bank-bank gedhé wis fokus marang nawakake layanan panyinilan, sanadyan keputusan pungkasan isih ngenteni mlebu investor institusional.
Nyilih Bitcoin nglantarake risiko re-hypothecation, sing bertentangan karo etos panyimpenan adhem (cold storage) sing ndhukung rega valuasi Strategy. Ing pasar institusional, kabutuhan nyilih utamane kanggo nglayani strategi-short-selling, sing artine cadangan Strategy bakal nyedhiyakake inventori kanggo taruhan nglawan aset dhewe. Biaya nyilih sing luwih murah bisa menehi insentif marang hedge funds lan pembuat pasar kanggo nambah posisi short.
Paradoks dadi luwih jero nalika Strategy diperdagangkan kanthi premi marang nilai aset net (NAV). Lending bisa ngasilake asil kanggo mbenerake premi iki, nanging uga risiko nggawe \"lingkaran refleksif\" ing ngendi penurunan rega saham ngluncurake likuidasi Bitcoin, sing luwih ngedhunake regane. Rasio Strategy marang NAV wis mudhun saka 2.5× dadi 1.15×, nambah tekanan.
Paparan counterparty ngadeg gedhe: yen mitra lending ngalami kegagalan, Strategy bakal dadi kreditor tanpa jaminan, saka dadi pemilik properti. Runtuhé kredit kripto ing taun 2022, sing ngilangake miliaran rega, nyorot bebaya. Sanajan Strategy rencana kerjasama karo bank-bank kelas atas, dinamika inti tetep ora owah: Bitcoin metu saka brankas.
Struktur pasar bisa ngowahi biaya nyilih global. Tether nguwasani lending stablecoin kanthi buku senilai $14,6 milyar; cadangan Strategy 650.000 BTC nglawan pesaing kaya Nexo lan Galaxy Digital. Saperangan pasokan iki sing mlebu ing desk lending bisa ngedhunake biaya nyilih, nyebabake turunnya asil ing kredit kripto, lan nguwatake para short seller.
Pergeseran Strategy nglambangake pematangan penjagaan Bitcoin perusahaan dadi layanan kredit. Nanging evolusi iki bisa ngurangi kejelasan \"emas digital\" lan ngganti karo kabut-kabut keuangan terstruktur, nglantarake para pemegang jangka panjang marang kerentanan anyar lan mindhah narasi Strategy saka \"kolateral murni\" dadi peserta pasar sing aktif.
Komentar (0)