Атқарушы қорытынды
АҚШ Қаржы министрлігінің Жалпы шотының (TGA) қайта толтырылуына қатысты алаңдаушылықтар соңғы уақытта Bitcoin, Ether және кең ауқымды акция нарықтарының төмендеуінің негізгі катализаторы болып отыр. Нарық қатысушылары бұрын Фед саясатының сигналдарына – әсіресе Jackson Hole симпозиумына – назар аударған болса, талдаулар Treasury қаражатының қайта қалпына келуі одан да қатты ақша ағынының шектеулерін тудыратынын көрсетеді.
TGA қайта толтыру механикасы
TGA АҚШ үкіметінің Федералды Резервтегі негізгі операциялық шоты ретінде қызмет етеді. Салық түсімдері, кеден алымдары және бағалы қағаздар сатудан түскен табыстар осы шотта жиналады, ал қоғамдық міндеттемелер бойынша төлемдер балансты азайтады. Қаржы тапшылығы немесе қарыз төзгіштік мәселелері кезінде Treasury шығарылымы таза шығыстардан артық болып, TGA балансында жинақ пайда болады. Соңғы болжамдарға сәйкес, алдағы айларда TGA деңгейін қалпына келтіру үшін 400 миллиард доллар жаңа қарыз шығару қажет болады.
Нарыққа әсері
Treasury шығарылымының артуы әдетте банк жүйесінен ақшаны сіңіріп, қысқа мерзімді қаржыландыру мөлшерлемесіне әсер етеді және тәуекел активтеріне қолжетімді ликвидтікті азайтады. Жоғары қаржыландырылған және қаржыландыру жағдайларына сезімтал крипто нарықтары айтарлықтай төмендеу көрді. Bitcoin өзінің рекордтық 124 000 доллардан жоғары деңгейінен 8%-дан астам төмендеді, Ether мен XRP де екі таңбалы шығындар көрсетті. Wall Street-та технология салмақты Nasdaq Composite 1,4%-ға жуық құлдырады, себебі қаржыландыру және маржа шығындары өсті.
Талдаушы пікірлері
Coinbase институционалдық зерттеулер басшысы Дэвид Дуонг ликвидтіктің шектелуі, орталық банк риторикасынан гөрі, актив кластарында бір мезгілдегі сатылымдардың негізгі себебі екенін атап өтті. Delphi Digital-дің Маркус Ву құрылымдық осалдықтарға назар аударып, Treasury-ге шетелдік сұраныстың төмендеуі, банктердің резервтік буферінің азаюы және Fed-тің қатаң саясаты жүйенің үлкен көлемдегі шығарылымдарға төзімділігін төмендететінін айтты. 2023 және 2024 жылдардағы TGA қайта толтырулары қолдаушы саясаттар мен жеткілікті банктік резервтер арқылы жеңілдетілген, бірақ осы қолдаулар қазір төмендеген.
Болжам және стратегиялар
Инвесторлар Treasury шығарылым кестесін, қаржыландыру нарығындағы спредтердің өзгерістерін және Fed-дегі резерв деңгейлерінің ауысуын бақылауы қажет. Хедж стратегиялары мен сұйық стейкинг өнімдері тәуекелді ішінара төмендетуді қамтамасыз етуі мүмкін, бірақ тұрақсыздық шығарылым тұрақтанғанша және шетелдік сұраныс қалпына келгенше жалғасады деп күтілуде. Spot сатып алушылар ликвидтіктің төмен кезеңдерінде тактикалық кірулерді қарастыруы мүмкін, ал туынды құралдар бюролары қаржыландыру болжамдарын қатаң шарттарға сай түзетеді.
Қорытынды
TGA ликвидтігіндегі ағызу орталық банк саясатының коммуникацияларынан тыс макроэкономикалық тәуекел факторы болып табылады. Шығарылым жүйенің қолжетімді сыйымдылығынан асып түссе, тәуекел активтері – оның ішінде криптовалюталар – үнемі қысымға ұшырайды. Қаржылық және ақша-несие дамуларын үйлестірілген түрде қарау қазіргі нарық ортасын шарлауда маңызды.
Пікірлер (0)